Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов
Модератор Клуба Олег Мазуренко

 

ПИФы · Интернет-Трейдинг · Новости · Статьи · Форум · Гостевая книга · Рецепция · Участники

 

 

Пользователь

Не зарегистрирован


Вход
Забыли пароль?
Регистрация

Задать вопрос могут только зарегистрированные пользователи

Rambler's Top100

Яндекс.Метрика


Locations of visitors to this page
   

Статьи и информация для инвестора

Страница: ← предыдущая|следующая

Стратегия. Ежемесячный обзор Под знаком слабой Европы

08.07.10 | 14:30

Стратегия. Ежемесячный обзор Под знаком слабой Европы

Проблемы в Европе. Мы рассматриваем возможное влияние проблем в европейской экономике на российский рынок. Если события в Европе будут развиваться по катастрофическому сценарию банковского кризиса, последствия для российского рынка будут вполне очевидными, и мы не останавливаемся подробно на этом варианте. Мы сфокусируемся на более вероятном сценарии, что в Европе в ближайшие годы будет наблюдаться вялотекущий кризис с низкими темпами роста и слабым евро.

Ситуация в Европе ограниченно влияет на главные факторы для российского рынка – цену нефти, спреды, темпы роста и курс рубля. Хотя на Европу приходится 17% мирового спроса на нефть, падение спроса на нефть в этом регионе уже заложено в ожидания рынка. Россия не подвержена долговым проблемам, в отличие от многих европейских стран, а рост ВВП может остаться в пределах 5%. Тем не менее курс рубля к доллару, скорее всего, снизится вслед за евро, хотя и вдвое меньшими темпами, т. к. это соответствует российской валютной корзине и структуре внешней торговли.

Победители и проигравшие на рынке. Ослабление Европы разделяет рынок на четыре основных группы. Экспортеры (такие как нефтяные компании), цены на продукцию которых определяются на международных рынках, а расходы выражены в рублях, выиграют от ослабления евро. При этом экспортеры товаров, цены которых зависят от европейского спроса (например, Газпром), проиграют больше всех. Для долларовых инвесторов акции компаний, работающих на внутреннем рынке, будут менее привлекательными из&за ослабления рубля, однако представители неторгуемого сектора (такие, как банки), на которых приходится почти треть Индекса РТС, в значительно меньшей степени ощутят на себе последствия этого, чем производители торгуемой продукции (например, автомобилей или продуктов питания), которые столкнутся с усилением конкуренции.

Снижение справедливого уровня Индекса РТС. В начале года мы определяли целевой уровень Индекса РТС в 2 000 пунктов, полагая, что в более стабильном мире привлекательность российского рынка будет заметнее и это позволит ослабить зависимость индекса РТС от цен на нефть. Тем не менее опасения относительно состояния глобальной экономики сохраняются, а российское правительство, похоже, склонно увеличивать налоговую нагрузку на нефтяной сектор. Соответственно, разорвать зависимость от цен на нефть в этом году вряд ли получится, и мы понижаем справедливый уровень Индекса РТС на конец года до 1 600 пунктов. Это его верхний предел при цене на нефть в $70–80 за барррель.

Наш выбор. Мы отдаем предпочтение компаниям, которые имеют долларовую выручку и рублевые издержки. Это, например, Uranium One и Петропавловск. Также интересны компании, работающие на быстрорастущих внутренних рынках, на которых почти не сказывается ослабление Европы, и которые оцениваются с дисконтом к мировым аналогам. Это Группа ЛСР, СТС Медиа, X5 Retail Group и Уралсвязьинформ.




Банк “Форум”: Подготовка к росту

07.07.10 | 20:59

Банк “Форум”: Подготовка к росту

Мы понизили целевую цену акций Банка “Форум” до $0,90, а рекомендацию – до ДЕРЖАТЬ.

Недавно мы встречались с руководством банка, чтобы получить боле полную информацию о состоянии кредитного портфеля. В мае возникли определенные опасения, поскольку Commerzbank, основной акционер Банка “Форум”, сообщил, что в 1К10 в срок погашалось лишь 44% портфеля украинских кредитов. Согласно информации, полученной от Банка “Форум”, остальные 56% – это различные субстандартные кредиты, для которых коэффициент резервного покрытия, по нашим оценкам, составит 25%. Для покрытия потребностей в резервах банку вполне должно хватить $305 млн., которые он привлекает с 22 июня. Мы пролагаем, что Commerzbank продолжит поддерживать Банк “Форум”, и это улучшит положение украинского банка, но все же осторожно оцениваем его перспективы, пока не представлена полная финансовая отчетность.




Экономика России. Ежемесячный обзор. Устойчивое восстановление

07.07.10 | 00:35

Экономика России. Ежемесячный обзор. Устойчивое восстановление

█ В мае внутренний спрос продолжал расти. Оборот розничной торговли увеличился на 5,1% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, объем инвестиций – на 5,5%. Восстановление внутреннего спроса должно быть устойчивым, т. к. оно идет во многом за счет повышения зарплат и прибылей компаний на фоне невысокой кредитной активности. Ожидающееся увеличение кредитования в 2П10 поддержит экономический рост. Мы подтверждаем свой прогноз: за 2010 год ВВП увеличится более чем на 5,0%, а внутренний спрос будет основным фактором восстановления экономической активности.




Долговые бумаги. Побочные жертвы

19.06.10 | 15:30

Долговые бумаги.

Побочные жертвы

Внешний долг: в осаде
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ
Усиление опасений держателей еврооблигаций, приступы паники, связанные с испанскими банками, а также формирование пакетов помощи “проблемным” членам ЕС вызвало смятение на мировых биржах и привело к падению активности на рынках Европы, Ближнего Востока и Азии. Новые размещения прекратились, а торги уже выпущенными бумагами в лучшем случае происходят спорадически. Хотя рынки настроены не так мрачно, как в конце 2008 года, прогнозы отнюдь не оптимистичны.

СТРАТЕГИЯ
Мы не видим серьезных рисков, связанных с финансированием, для компаний, и суверенные бумаги, вероятно, удержат свои позиции на фоне высоких цен на нефть и другие сырьевые товары. Тем не менее ситуация на рынках облигаций определяется поведением участников электронных торгов, а также новостями относительно долговых проблем Испании и Греции.
Как только ситуация на юге Европы стабилизируется, рынки Европы, Ближнего Востока и Африки, вероятно, будут по заслугам вознаграждены за осмотрительность и стабильность.

ЛУЧШИЕ ОБЛИГАЦИИ
ГазпромZ37. Самый длинный и самый доходный инструмент на кривой Газпрома – удобное позиционирование в ожидании еще большего сокращения спредов.
АЛРОСАZ14. У еврооблигаций компании по9прежнему самый широкий спред в сегменте российских квазисуверенных заемщиков.
РСХБZ14Z1. Мы по9прежнему предпочитаем высококачественные эталонные выпуски, ожидая дальнейшего сужения спредов в корпоративном секторе развивающихся рынков.
РЖДZ17. Мы полагаем, что доходность этих облигаций опустится ниже кривой Транснефти после стабилизации рынка и включения РЖД917 в индекс JPM EMBIG Diversified с 31 марта.
ЕвроХимZ12 и НМПZ12. Данный защитный актив будет интересен инвесторам, придерживающимся менее “агрессивной” стратегии, но со ставкой на потенциал роста.

Рублевый долг: попытка устоять

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ
Рынок рублевых облигаций в мае отступал, что было обусловлено глобальной нестабильностью, длинными выходными в начале месяца и усилением волатильности на валютном рынке.
Впрочем, эти опасения отчасти были нивелированы благодаря большому объему ликвидности, и потому снижение было умеренным. Самым важным результатом последних событий стало полное прекращение новых размещений, тогда как продажи были относительно невелики.

СТРАТЕГИЯ
Мы ожидаем, что ситуация на рынке нормализуется и размещение рублевых облигаций возобновится, чему должны способствовать низкая инфляция и очередной этап снижения процентных ставок.

ЛУЧШИЕ ОБЛИГАЦИИ
Наши предпочтения в секторе остаются прежними.
ЕвразZ1. Один из самых длинных рублевых корпоративных выпусков, хорошее позиционирование для ставки на снижение локальных процентных ставок.
НЛМК БОZ1. Облигации с инвестиционным рейтингом в середине кривой, подходят для включения в консервативные портфели.
МагнитZ2. Облигации второго эшелона с хорошим кредитным качеством и относительно высокой доходностью. Недостаток – отсутствие рейтингов.
БашнефтьZ3. Крупный недавно размещенный выпуск. Кредитное качество эмитента неоднозначно, но доходность будет привлекать спекулятивный интерес.
АИЖКZ7Z11. Бумаги оценены с привлекательной премией к ОФЗ в среднем и длинном участке кривой.
РосбанкZ10. Недавно размещенный выпуск банка, принадлежащего Societe Generale, попрежнему оценен с чрезмерной премией.
МДМ БОZ1. Облигации размещены недавно, обладают потенциалом сужения спреда в среднем участке кривой.
Московская область – 9. Поддержка из федерального бюджета и ожидаемое снижение предложения качественных субфедеральных облигаций создают потенциал сужения спредов.



Компании малой капитализации. Косвенное влияние регулирования

19.06.10 | 15:25

Компании малой капитализации.

Косвенное влияние регулирования

ВЛИЯНИЕ НАЛОГОВЫХ И ТАРИФНЫХ СТАВОК НА СЕКТОР
Возможное изменение тарифов и налогообложения компаний малой капитализации в целом относится к секторам, о которых уже шла речь выше. Не были освещены только такие сегменты, как производство цемента, обрабатывающая промышленность и строительство. В настоящее время цементная отрасль, где представлены такие компании, как Сибирский цемент, Искитимцемент и Горнозаводсцемент, страдает от повышения тарифов на газ и электроэнергию (на долю каждого из этих тарифов приходится до 35% расходов на производство цемента). Кроме того, падение спроса и цен на цемент негативно сказывается на рентабельности компаний. Российские производители электроэнергетического оборудования (Силовые машины и Красный котельщик) должны получить выгоду за счет крупных заказов, которые ожидаются в ближайшие годы. По нашим оценкам, в период между 2010 и 2015 годом будет введено в строй более 30 ГВт новых мощностей и в рамках этой программы будет вложено не менее $60 млрд. инвестиций. Конечно, реализация этой огромной инвестиционной программы будет невозможна без соответствующего повышения тарифов на электроэнергию. То же относится к капиталовложениям РЖД, которые также зависят от повышения транспортных тарифов. Реализация этих планов приведет к повышению спроса на железнодорожные вагоны и локомотивы, которые выпускают Тверской и Коломенский вагоностроительные заводы.
Любое повышение тарифов естественными монополистами (Газпромом и РЖД) будет способствовать увеличению капиталовложений в инфраструктуру, в том числе в строительство трубопроводов, газовых платформ, железнодорожных путей, мостов, тоннелей и дорог. От этого в первую очередь должны выиграть такие компании, как Ленгазспецстрой, Транссигналстрой и Бамтоннельстрой. Уралэлектромедь, Гайский ГОК и Учалинский ГОК, которые являются предприятиями Уральской горно9металлургической компании (УГМК), могут пострадать в случае повышения экспортных пошлин на медь и введения НДПИ для горнодобывающих компаний.

ВОЗМОЖНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ
К сегменту малой капитализации относятся компании из секторов, о которых шла речь выше, поэтому довольно сложно выявить изменения, которые касались бы всего сегмента в целом. Изменение тарифов или налогообложения не касается напрямую обрабатывающей промышленности, производства цемента и строительства, однако эти сектора очень чувствительны к изменению регулирования для естественных монополий и в электроэнергетике.

ЛУЧШИЕ АКЦИИ
Силовые машины. Это ведущий российский производитель электрогенерирующего оборудования, на продукцию которого приходится 80% совокупных установленных мощностей в России и СНГ. Растущий портфель заказов компании и успешная реализация новым руководством программы преобразований (сокращение издержек, введение эффективных механизмов ценообразования) обеспечивают Силовым машинам хорошие условия для выполнения большого количества заказов на новое генерирующее оборудование в ближайшие годы.
Ленгазспецстрой и Выксунский ТЗ. Эти компании позволяют сделать наилучшую ставку на рост капиталовложений Газпрома. Они представили отличные результаты за 2009 год и 1К10 по РСФО, которые оказались значительно лучше наших ожиданий и, как мы полагаем, лучше ожиданий рынка. В то время как Ленгазспецстрой почти на 100% зависит от капиталовложений Газпрома, у Выксунского ТЗ на долю поставок Газпрому приходится не бо9 лее 25% от общего объема производства труб. Тем не менее поставки труб большого диаметра для трубопровода Северный поток способствовали росту финансовых и операционных показателей компании.



Страница: ← предыдущая|следующая


Все статьи

06.06.17 | 12:18:04


23.05.17 | 11:45:03


17.05.17 | 17:24:53


25.04.17 | 10:55:59


30.07.12 | 22:03:01


30.07.12 | 21:48:27


26.07.12 | 21:31:35


20.07.12 | 21:07:30


12.07.12 | 21:31:08


28.06.12 | 21:23:06




 

Прямая трансляция канала РБК-ТВ
Прямая трансляция РБК-ТВ (Для лучшего качества установите Windows Media Player 9)

Справочник инвестора
Консенсус-прогноз

Реклама

Рекламные статьи


НОВОСТИ

13.06.17 

30.05.17 

17.05.17 



СТАТЬИ

06.06.17 | 12:18:04

23.05.17 | 11:45:03

17.05.17 | 17:24:53


25.04.17 | 10:55:59


30.07.12 | 22:03:01







Главная · Инвестирование · ПИФы · Интернет-Трейдинг · Новости · Статьи · Справочник · Карта сайта
Работает на Amiro CMS - Free