|
Фондовые индексы. Расчет, структура, использование в анализе и инвестировании
На фондовом рынке обращается большое количество
акций. Их цены постоянно изменяются. Однако существует некоторая общая
тенденция изменения курсовой стоимости акций, позволяющая сказать о
росте или падении рынка акций в целом. Обобщающую динамику рынка можно
получить с помощью фондовых индексов. Фондовый индекс —
это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой
стоимости входящих в него бумаг. Через определенные промежутки времени
курсовая стоимость составляющих индекс акций фиксируется и используется
для расчета индекса. Значения индекса даются в пунктах. Существует
несколько методик расчета индексов. Наиболее известными являются: 1)
среднее арифметическое; 2) среднее арифметическое взвешенное. Ниже
представлена формула расчета индекса по среднему арифметическому
взвешенному. Среднее арифметическое получается из представленной ниже
формулы как , где N — количество акций, входящих в расчет индекса Здесь: — значение индекса на момент t — рыночная цена i-ой акции в момент t — рыночная цена i-ой акции в момент 0 — вес (доля) i-ой акции в индексе Начальное значение индекса (), как правило, принимается равным 100. Доходность индекса отражает, по сути, доходность портфеля акций сформированного с долями каждой акции в портфеле . Пример расчета индекса:
На некотором национальном рынке акций торгуются всего 3 акции:
«Нефтегаз», «Телеком», «Будетсвет». На 01.01.2007 были зарегистрированы
следующие цены этих акций: Наименование | Цена (руб) | Нефтегаз | 1200 | Телеком | 0.78 | Будетсвет | 56 |
Сводный индекс национального рынка акций — индекс ЕКЛМБ рассчитывается с
01.01.1999 и на дату начала своего расчета был равен 100 пунктам. На
01.01.2007 значение индекса ЕКЛМБ составило 1674.73 пункта. С
01.01.2007 также установлены веса каждой акции в индексе ЕКЛМБ, которые в
течение всего 2007 года останутся неизменными. Эти веса представлены в
таблице: Наименование | Вес (доля) в индексе | Нефтегаз | 45% | Телеком | 26% | Будетсвет | 29% | Всего: | 100% | Пусть цены каждой акции на 01.01.2008 составили: Наименование | Цена (руб) | Доходность за 1 год | Нефтегаз | 1500 | 25% | Телеком | 1 | 28.2% | Будетсвет | 58 | 3.6% |
Тогда значение индекса ЕКЛМБ на 01.01.2008 составило
1674.73*(1.25*0.45+1.282*0.26+1.036*0.29)=2003.29 пункта. На практике
часто используется т.н. анализ сравнительной доходности акций и индекса, который позволяет визуально и количественно оценить, насколько акция более или менее доходна по сравнению с индексом в целом. Рис. Акция ведет себя «хуже индекса» Рис. Акция ведет себя «лучше индекса» Рис. Иногда ситуация меняется Еще одна характеристика сравнительного анализа акции и индекса - теснота связи. См. рис ниже. Рис: пример тесной связи акции и индекса Как
правило, на фондовом рынке одной страны рыночные цены акций изменяются в
одном и том же направлении. Тогда говорят, что они тесно коррелированны
друг с другом. В таких случаях, индекс акций достаточно точно отражает
общую динамику изменения рыночных цен акций. Рис. пример низкой связи акции и индекса Или так:
Математически выражение тесноты связи индекса и акции можно получить в
виде т.н. коэффициента корреляции. Значение коэффициента корреляции,
близкое к единице, позволяет говорить о высокой тесноте связи. Низкое
значение (около 0) — об отсутствии зависимости. Отрицательное значение
(близкое к -1) — о наличии обратной зависимости (при росте индекса акция
падает и наоборот). На эффекте низкой
корреляции между акциями выстроен эффект хеджирования — снижения рисков
за счет комбинации в инвестиционном портфеле двух активов (акций) с
низким коэффициентом корреляции доходности.
Помимо общего (сводного) индекса рынка акций часто рассчитывают и
анализируют отраслевые индексы. Например, вот отраслевые индексы,
рассчитываемые биржей РТС: -
Индекс РТС — Нефть и Газ (RTSog) -
Индекс РТС — Телекоммуникации (RTStl) -
Индекс РТС — Металлы и добыча (RTSmm) -
Индекс РТС — Промышленность (RTSin) -
Индекс РТС — Потребительские товары и торговля (RTScr) -
Индекс РТС — Электроэнергетика (RTSeu) -
Индекс РТС — Финансы (RTSfn) Наличие сводного и отраслевых индексов позволяет проводить анализ в разрезе групп факторов, влияющих на динамику рынка акций.
В частности, факторы макроэкономического характера, определяющие общие
условия экономического развития страны должны оказывать влияние в целом
на весь рынок акций, и, следовательно, должны приводить к изменению
сводного индекса рынка акций. Факторы, носящие специализированный
отраслевой характер, например связанные только с электроэнергетикой,
должны оказывать влияние только на поведение акций данной отрасли,
следовательно, они приводят к изменениям индекса соответствующего
отраслевого рынка акций. Факторы, имеющие отношение только к
деятельности одной конкретной компании, не должны приводить к изменениям
индексов, но могут привести к изменениям рыночных цен данной акции.
|
| | | Фондовые индексы. Расчет, структура, использование в анализе и инвестировании | |
|
|
|
|
|