Совершение торговых операций. Маржинальное кредитование. Фьючерсы и опционы как альтернатива маржинальному кредитованию


Итак, Вы заключили договор на брокерское обслуживание, внесли деньги на счет и можете приступать к покупке/продаже акций. Для того, чтобы купить акцию, необходимо подать заявку на биржу. Сделать это можно либо через торговый терминал (если вы воспользовались услугой интернет-трейдинга), либо позвонив своему брокеру. В заявке обязательно указываются: наименование операции (купля/продажа), Наименование инструмента, цена, количество. После подтверждения заявки, она поступает на биржу и присоединяется к заявкам остальных участников рынка. Заявка исполняется (становится сделкой), только в том случае, если на биржу подал заявку контрагент — другой инвестор, пожелавший совершить противоположную вам операцию по приемлемой цене. Заявка исполняется (становится сделкой) в соответствии с правилами исполнения заявок.

Правила исполнения заявок

При подаче заявки на биржу на покупку акции, она выставляется в очередь заявок на покупку, если указанная в ней цена покупки уступает лучшей цене предложения (цене ask).
 
При подаче на биржу заявки на продажу акций, она выставляется в очередь заявок на продажу, если цена продажи, указанная в ней, превышает лучшую цену спроса (цену bid).

При подаче на биржу заявки на покупку акции, она подлежит исполнению в том случае, если указанная в ней цена покупки превышает либо равна лучшей цене предложения (цене ask). Цена исполнения заявки в этом случае соответствует ценам предложения, указанным в уже выставленных на бирже заявках. Цена исполнения заявки не может быть выше цены покупки, указанной в заявке.

При подаче на биржу заявки на продажу акции, она подлежит исполнению в том случае, если указанная в ней цена продажи уступает либо равна лучшей цене спроса (цене bid). Цена исполнения заявки в этом случае соответствует ценам спроса, указанным в уже выставленных на бирже заявках. Цена исполнения заявки не может быть ниже цены продажи, указанной в заявке.

Возможна также подача заявки по рыночным ценам, то есть когда цена покупки акций не ограничена сверху, а цена продажи акций не ограничена снизу.

Открытие позиции

После того, как вы совершили сделку, говорят что Вы «открыли позицию». Теперь у Вас есть открытая позиция по акциям (открытая позиция на покупку акций). Допустим, Вы открыли позицию на покупку одной акции «ЛУКойла» по цене 1950 рублей. Через некоторое время рыночная цена акции «ЛУКойл» поднялась до 2100 рублей, при этом Вы оставляете позицию открытой, то есть не продаете, а продолжаете держать акции «ЛУКойла». Тогда говорят, что у Вас накопилась «бумажная (плавающая) прибыль» в размере 150 рублей. «Бумажная (плавающая) прибыль» превратится в бухгалтерскую (полученную) прибыль только в том случае, если Вы закроете позицию, то есть продадите акции «ЛУКойла». Ваши затраты на открытие и закрытие позиции составят:

  • Комиссия с оборота (от 0.03% до 0.06% от оборота, в зависимости от объема сделок по акциям — чем больше объем сделок, тем меньше комиссия) Взимается в конце дня, если тарифным планом предусмотрена комиссия с оборота за день, или в конце месяца, если тарифным планом предусмотрена комиссия с оборота за месяц.
  • Комиссия биржи (0.01% с суммы сделки). Взимается в момент совершения сделки.
В общем случае можно приблизительно считать, что суммарные расходы на открытие/закрытие позиции не превышают 0.1% от объема открытой позиции. Аналогично, в случае, если цена акций «ЛУКойла» начала падать (например до 1870 рублей), тогда Ваш «бумажный (плавающий) убыток» составит 80 рублей; он превратится в бухгалтерский только в случае закрытия позиции. На фондовом рынке Вы можете купить акции не только на собственные средства (капитал), но также и на заемные средства, которые брокер предоставляет Вам в кредит. Такая возможность называется «маржинальное кредитование». Как правило, величина кредита составляет не более 100% от величины собственного капитала. В некоторых случаях брокер может предоставить кредит в размере 300% от собственного капитала.

 Рассмотрим пример:

Имея собственный капитал в размере 100 тыс. рублей, Вы хотите приобрести 60 акций «ЛУКойла» по рыночной цене 1950 рублей за акцию. Для этого Вам необходимо иметь 117 тыс. руб. Допустим, брокером установлен максимально допустимый размер плеча равный 1. Это означает, что максимально допустимый объем взятых у брокера заемных средств для покупки акций может составить 100% от имеющегося собственного капитала. Тогда, Вы можете купить 60 акций «ЛУКойла», использовав для этого 100 тыс. руб собственных средств и 17 тыс. руб. заемных средств. Максимальное количество акций «ЛУКойла», которое Вы можете купить в данном случае, рассчитывается как: 100 тыс. руб * 2 / 1950 = 102 акции.

Итак, важным показателем, характеризующим маржинальное кредитование, является «размер плеча». Он определяется как соотношение заемных и собственных средств.

 

Обычно говорят: плечо (h) составляет 1 к 1, 3 к 1, 6 к 1 и так далее. Еще одним показателем, характеризующим маржинальное кредитование, является «уровень маржи». Уровень маржи рассчитывается как собственные средства по отношению к объему текущих активов.

  

 

Маржинальное кредитование позволяет увеличить ожидаемую доходность от операций на финансовом рынке, но также и увеличивает риски.

Рассмотрим пример:

Имея 100 тыс. рублей собственных средств, инвестор купил 60 акций «ЛУКойла» по цене 1950 рублей. Тогда размер используемого инвестором плеча составил 0.17, а уровень маржи — 100/117=85.4%. Допустим, цена акций «ЛУКойла» выросла на 10% до отметки 2145 руб. На сколько процентов изменились собственные средства инвестора?

Рассчитаем бумажную прибыль. Она составила: (2145-1950)*60=11700 рублей, что соответствует приросту собственных средств инвестора в размере 11.7%.

 Аналогично, если цена акций «ЛУКойла» упала на 10%, то собственные средства инвестора снизились на 11.7%.

Допустим, инвестор желает купить не 60, а 100 акций «ЛУКойла» по цене 1950 рублей. Для этого ему потребуется 195 тыс. рублей, из которых 95 тыс. руб — заемные средства. Тогда размер используемого плеча составит 0.95, а размер используемой маржи -51.2%.

Пусть цена акций «ЛУКойла» выросла на 10% до отметки 2145 руб. Тогда бумажная прибыль составит: (2145-1950)*100=19500 руб., или 19.5%.

Аналогично, если цена акций «ЛУКойла» упала на 10%, то собственные средства инвестора сократятся на 19.5%, до 80500 руб. В таком случае используемое плечо составит 1.18, а величина используемой маржи — 45.8%.

Используя нехитрые математические преобразования, можно вывести общую формулу, показывающую процент изменения собственных средств инвестора в зависимости от процентного изменения цены акции и используемого инвестором уровня маржи.

 

 

В последнем примере % изменения СС = 10/ 0.512 = 19.5%.

Маржин-кол (margin call) Маржин-кол (принудительное закрытие позиции) — это ситуация, при которой имеющихся у инвестора собственных средств недостаточно для поддержания открытой позиции. В случае наступления маржин-кола, брокер имеет право самостоятельно (без участия инвестора) сократить объем открытых инвестором позиций. Выделяют три значения уровня маржи: ограничительный, предупредительный и уровень принудительного закрытия. При разрешенном максимальном размере плеча 1 к 1 ограничительный уровень маржи составляет 50%. Ограничительный уровень маржи не позволяет инвестору купить акций с большим плечом, чем установленные 1 к 1. Следующий уровень маржи — предупредительный. При разрешенном плече 1 к 1 он составляет 35%. И наконец, уровень принудительного закрытия позиции, при котором наступает маржин-кол (т.е. брокер имеет право закрыть часть позиций клиента). При разрешенном уровне плеча 1 к 1, он составляет 25%. При исполнении маржин-кола брокер доводит уровень маржи до ограничительного уровня, т.е. до уровня 50%.

Рассмотрим пример: Допустим инвестор, имеющий собственные средства в размере 100 тыс. рублей, желает приобрести 100 акций «ЛУКойла» по цене 1950 рублей. В этом случае он использует плечо 0.95, а уровень маржи в момент открытия позиции составит 51.2%. В соответствии с договором брокерского обслуживания, уровень маржи для принудительного закрытия позиции составляет 25%. Необходимо рассчитать при каком падении цены «ЛУКойла» у брокера возникнет право принудительного закрытия позиций? Для этого рассчитаем, при каком значении цены «ЛУКойла» собственные средства инвестора снизятся настолько, что уровень маржи достигнет 25%. Воспользуемся формулой:

   

Тогда

   

Где x — искомая цена акции «ЛУКойла» Получим x = 1266.77 руб. Таким образом, при покупке 100 акций «ЛУКойла» маржин-кол наступит при достижении ценой акции отметки 1266.77 руб., то есть цена упадет на 35.05% с момента покупки. Маржин-кол — основная причина банкротств и колоссальных убытков для начинающих спекулянтов на фондовом рынке! БУДЬТЕ ОСТОРОЖНЫ!

Продажа без покрытия Условия маржинального кредитования позволяют не только купить акции за счет заемных средств, но также продать не имеющиеся у вас в собственности акции с целью в дальнейшем купить их по более низким ценам. Для этого в кредит у брокера берутся не деньги, а акции, которые и продаются на рынке. Такая операция называется продажа без покрытия или «короткая продажа» (short sale), либо просто «шорт». Установленный уровень плеча при короткой продаже также ограничивает величину используемых заемных средств. Для вышеприведенных примеров, где инвестор обладает собственными средствами на сумму 100 тыс. руб. при плече 1 к 1, объем акций, который инвестор может взять в кредит для короткой продажи, не должен превышать 100 тыс. руб, которые необходимо разделить на рыночную цену акции.

Плата за использование кредитных ресурсов при маржинальной торговле За использование кредитных ресурсов при маржинальной торговле берется дополнительная плата. Она снимается только при переносе открытой позиции с одного торгового дня на другой. В «КИТ Финанс» для кредита в деньгах она составляет 16% годовых для Тарифа «Базовый» и 17.5% — для Тарифа «Фиксированный», а для кредитов в акциях — 0.06% в день (около 15% годовых) для обоих тарифов. Не все акции доступны для маржинального кредитования (в т.ч. для коротких продаж). Детальный список акций, по которым возможно маржинальное кредитование, устанавливает брокер.

Фьючерсы и опционы на акции, как альтернатива маржинальной торговле Альтернативным инструментом, позволяющим покупать акции на заемные средства, а также осуществлять короткие продажи, являются фьючерсы и опционы. На российском рынке фьючерсы позволяют брать плечо вплоть до 6 к 1 по фьючерсам на акции и до 10 к 1 по фьючерсу на индекс РТС. Плата за использование кредитных ресурсов на рынке фьючерсов плавающая и определяется конъюнктурой. Она существенно меньше ставок по маржинальному кредитованию и составляет, как правило, около 6-8% годовых. Опционы позволяют в дополнение к фьючерсам более гибко управлять рисками открытой позиции, в результате чего появляются возможности для сокращения уровня рисков при использовании высоких значений кредитного плеча.


Место и роль фондового рынка в экономических отношениях  |  Устройство биржевых торгов. Участники фондового рынка  |  Общая характеристика инструментов фондового рынка  |  Фондовые индексы. Расчет, структура, использование в анализе и инвестировании  |  Фьючерсы и опционы  |  Совершение торговых операций. Маржинальное кредитование. Фьючерсы и опционы как альтернатива маржинальному кредитованию
 

Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


04.06.18 | 12:24:01

03.06.18 | 14:11:47

02.06.18 | 14:18:40

01.06.18 | 00:14:43

29.05.18 | 21:54:37



19.06.18 

12.06.18 

04.06.18 

Главная · Инвестирование · Заработок в интернет · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
Работает на Amiro CMS - Free