Принципы управления капиталом

На фондовый рынок люди приходят за более высокой доходностью, чем в банковских депозитах. Хотят 30%, 40% и даже 100% годовых. Но в действительности более высокую доходность рынок платит только за более высокий риск, который берет на себя инвестор. Поэтому риск есть теневая сторона высокой доходности. И как человек обычно склонен видеть «маску» и избегать «тени», так же и многие новички на фондовом рынке видят в любой сделке прежде всего прибыль, а риск, который принимают на себя, не замечают. Это перекошенное, неверное восприятие ситуации на рынке, и оно приводит к убыткам.

Лишь с опытом, по мере накопления убытков начинающий трейдер начинает видеть и понимать риски, которые принимает на себя, и тут ему может стать настолько страшно и беспросветно, что он уходит с рынка.

Профессиональными инвесторами (трейдерами) становятся лишь те, кто видят и понимают риск, который берут на себя, заключая сделку на рынке, но преодолевают свой страх риска и тем самым осознанно принимают этот риск на свой капитал. Именно такие инвесторы и получают вознаграждение от рынка – 30%, 40% и даже 100% годовых.

Цель данной лекции – показать начинающим инвесторам риски фондового рынка, рассказать про них, про то, как их оценивать и как ими управлять. В общем случае управление рисками составляет основу математики управления капиталом, которая является важнейшим инструментом эффективного инвестирования на рынке.

Но сперва рассмотрим основные понятия – что такое доходность на капитал и как ее рассчитывать.

Пример 1

Вы имеете $100, которые вкладываете под 20% годовых в течение 50 лет, и полученные проценты по итогам каждого года тратите на подарок своим близким. Какова будет сумма вашего дохода, полученного за 50 лет?

Вложив $100 под 20% годовых, через год вы получите доход на капитал $20. Если вы их снимите со счета и потратите на подарок близким, в следующем году у вас на счете будут вложены опять все те же $100, и так далее. В сумме за 50 лет вы получите: $20*50=$1000.

Пример 2

Вы имеете $100, которые вкладываете под 20% годовых в течение 50 лет, и полученные проценты по итогам каждого года вновь перевкладываете (реинвестируете) под те же 20% годовых. Какова будет сумма вашего дохода, полученного за 50 лет?

Вложив $100 под 20% годовых, через год вы получите доход на капитал $20. Если вы их оставляете на счете, то в следующем году у вас будут вложены $120, которые к концу второго года принесут уже $120*1,2=$144 капитала. А в случае дальнейшего реинвестирования к концу третьего года сумма составит $144*1,2=$172,8, и так далее. В итоге к концу пятидесятого года вы получите капитал на сумму $910043! То есть ваш доход за 50 лет составит $909943!

Итак, доходность – это отношение дохода (прибыли), полученного от инвестиций за весь период, к объему инвестиций в начале периода. Доходность обычно измеряется в процентах за период, в частности в процентах годовых.

Доходность по простым процентам считается в том случае, если реинвестирования полученного дохода не происходит, то есть инвестор постоянно снимает получаемый доход (прибыль) на свои потребительские нужды.

Доходность по простым процентам y_t расчитывается как:

 y_t = t·y_год

и означает, что, вложившись под  на период t лет с условием ежегодного изымания дохода, доходность на капитал инвестора через t лет составит  . Например   (то есть 20% годовых), срок вложений – 50 лет с условием ежегодного изымания дохода (прибыли). Тогда доходность на капитал инвестора за 50 лет составит:   (то есть 1000% за 50 лет).

Доходность по сложным процентам считается в том случае, когда происходит реинвестирование полученного дохода, то есть инвестор постоянно перевкладывает получаемый им доход (прибыль).

Доходность по сложным процентам y_t расчитывается как:

 y_t = (1+ y_год)^t -1

и означает, что, вложившись под на период t лет с условием ежегодного реинвестирования дохода, доходность на капитал инвестора через t лет составит y_t.

Например y_t=0,2 (то есть 20% годовых), срок вложений – 50 лет с условием реинвестирования дохода (прибыли). Тогда доходность на капитал инвестора за 50 лет составит: y₅₀ = 9099,43 (то есть 909943% за 50 лет).

В случае реинвестирования денежных средств возникает еще один эффект.

Пример 3

Вы вкладываете $100 c условием реинвестирования в рискованные инвестиционные проекты и в первый год получаете 100% годовых прибыли. По итогам года ваш капитал составляет уже $200. Во второй год вы вкладываете весь имеющийся капитал ($200), но результат неудачный. Вы теряете 50% капитала. К концу второго года ваш капитал вновь составил всего $100.

В этом и состоит эффект. В случае реинвестирования капитала меньшие в процентном соотношении потери в будущем приводят к большим потерям в денежном соотношении. Таким образом, в условиях осуществления рискованных инвестиций, где возможны существенные убытки, с реинвестированием надо действовать осторожно. Есть шанс, что одна случайная неудача перечеркнет результат нескольких лет успешной работы!