|
|
ЧЕЛЯБИНСКИЙ ЦИНКОВЫЙ ЗАВОД: Отчетность по МСФО за 2009 г. не преподнесла сюрпризов
Чистая прибыль ЧЦЗ в 2009 г. составила $20 млн. Сегодня
Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ) опубликовал финансовую отчетность
по МСФО за 2009 г. Результаты оказались несколько ниже наших
ожиданий. В частности, выручка компании по сравнению с 2008 г.
сократилась на 21% до $320 млн. Как мы и ожидали, ЧЦЗ вышел на
прибыльный уровень: чистая прибыль в 2009 г. составила $20 млн против
чистого убытка $143 млн в 2008 г. Показатель EBITDA составил $65 млн по
сравнению с убытком на этом уровне, равным $128 млн, годом ранее.
Сегодня в 17.00 по московскому времени ЧЦЗ проведет телефонную
конференцию, посвященную финансовой отчетности.
Денежные затраты в 2009 г. снизились на 14%. На наш взгляд,
отчетность ЧЦЗ не преподнесла рынку сюрпризов. Как мы сообщали
ранее, главными причинами улучшения финансовых показателей
компании являются рост цен на цинк во 2П09
(на 50%) и увеличение объемов производства (на 31%). Отметим, что в
2009 г. ЧЦЗ снизил денежные затраты на производства тонны цинка на
14% до $1,700.
Без долгов. Одним из позитивных моментов отчетности ЧЦЗ стало
отсутствие долговой нагрузки. В частности, общий долг компании на конец
2009 г. составил $2.2 млн, денежные средства – $15.6 млн. Таким образом,
чистая денежная позиция ЧЦЗ на конец прошлого года составила
$13.3 млн. Согласно отчетности, во 2П09 ЧЦЗ, используя собственные
средства, а также кредит Газпромбанка ($30 млн), погасил займы банка
Bayerische Hypo- und Vereinsbank, а также консорциума банков
(Юникредит, Банк Москвы, ВТБ). В конце 2009 г. ЧЦЗ также выплатил
кредит Газпромбанка.
Мы сохраняем нейтральный взгляд на ЧЦЗ. Мы сохраняем наш
нейтральный взгляд на компанию и рекомендуем ДЕРЖАТЬ ее бумаги с
целевой ценой $4.64.
ЧЕЛЯБИНСКИЙ ЦИНКОВЫЙ ЗАВОД: Прогноз финансовых результатов по МСФО за 2009 г.
Мы ожидаем выхода ЧЦЗ на прибыльный уровень во 2П09. Завтра
Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ) представит финансовую отчетность по
МСФО за 2009 г. Компания проведет телефонную конференцию,
посвященную результатам, 29 апреля в 17.00 по Московскому времени. Мы
полагаем, что ЧЦЗ выйдет на прибыльный уровень за счет сильного
второго полугодия. Во 2П09 мы ожидаем роста выручки на 111%
относительно 1П09 до $225 млн, а EBITDA – в 3.4 раза до $51 млн. Мы
прогнозируем чистую прибыль ЧЦЗ во втором полугодии на уровне
$30 млн по сравнению с чистым убытком в размере $4 млн в 1П09. В
целом в 2009 г., по нашим оценкам, выручка компании составила $331 млн,
EBITDA – $67 млн, а чистая прибыль – $26 млн.
Стоимость цинка во 2П09 выросла на 50%. Основными причинами
улучшения финансовых показателей ЧЦЗ, на наш взгляд, стал рост цен на
цинк во 2П09, а также увеличение объемов производства металла за
соответствующий период. В частности, средняя стоимость цинка на LME во
2П09 по сравнению с 1П09 увеличилась на 50% до $1,982 за тонну. В свою
очередь, производство металла на ЧЦЗ выросло во 2П09 на 31% до
68 тыс. т. Напомним, что по итогам 2009 г. ЧЦЗ произвел в общей
сложности около 120 тыс. т цинка, что на 20% меньше, чем в 2008 г.
|
