|
|
Экономика России. Потребность в заимствованиях преувеличена
Внутренний спрос рос динамично, но в июне темпы замедлились из-за высокой инфляции. Оборот розничной торговли вырос в июне на 6,9% с уровня годичной давности, а за 1П12 его рост составил 7,1%. Некоторое замедление роста в июне было связано с высокой инфляцией. Объем инвестиций увеличился за 1П12 на 10,2% (только за июнь рост составил 4,7%), но мы ожидаем, что в 2П12 темпы роста составят около 5% из-за эффекта высокой базы.
Недельная инфляция нормализовалась. За июль индекс потребительских цен вырос на 1,2%, тогда как годом ранее инфляция в июле была нулевой. Таким образом, годовая инфляция ускорилась до 5,6% с 4,3% в конце июня. В конце месяца недельная инфляция вернулась на уровень 0,1%. Фрукты и овощи начали дешеветь (за неделю снижение составило 0,7%), и мы полагаем, что эта тенденция сохранится и в августе. Рост цен на продукты питания (без учета фруктов и овощей) на прошлой неделе также замедлился. Мы считаем, что по итогам года инфляция будет ниже 6%.
Планы заимствований выглядят слишком агрессивными. Минфин опубликовал проект бюджета на 2013–2015 годы. С учетом прогнозов цен на нефть курс рубля выглядит завышенным, что приводит к недооценке доходов бюджета. Цена нефти, при которой бюджет будет бездефицитным, ниже, чем ожидает правительство, и баланс бюджета должен быть лучше прогнозов. С учетом всего вышесказанного планы заимствований выглядят слишком агрессивными.
|
