Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов      

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


Top.Mail.Ru

Рубрики


   

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

23.08.10 ENRC Новая покупка в Африке: смелый, но рискованный шаг

ENRC: Новая покупка в Африке: смелый, но рискованный шаг

В минувшую пятницу ENRC объявила о новом приобретении в Африке, которое призвано укрепить ее бизнес в сфере цветных металлов, находящийся на стадии становления. Некоторые важные параметры сделки не сообщаются, но предварительный анализ показывает, что она позволит значительно увеличить производство меди в среднесрочной перспективе – не исключено, что мощности ENRC на 85–90% превысят прежний план. Покупка сопряжена с рядом юридических рисков (возможно, этим объясняется сдержанная реакция рынка на объявление о ней), но мы считаем, что у нее есть очень хорошие экономические основания. Отметим: на данном этапе, не располагая детальной информацией о купленных активах, влияние сделки на оценку компании оценить трудно.

█ ENRC купила 50,5% акций холдинга Camrose Resources Ltd, объединяющего несколько медных и кобальтовых активов в Демократической республике Конго, где у ENRC уже есть значительная производственная база. Компания заплатит $175 млн. деньгами (из этой суммы $125 млн. составляют векселя на срок от 9 месяцев до двух лет) и предоставит Camrose ссуду объемом $400 млн., из которых около $150 млн. пойдет на погашение взятых ранее банковских кредитов, а остальное – на капиталовложения и увеличение оборотного капитала. Таким образом, общую сумму сделки мы оцениваем приблизительно в $325 млн., включая финансовые обязательства, принимаемые на себя ENRC.

█ Согласно планам ENRC, купленные активы обеспечат годовое производство 45 тыс. т меди и 6 тыс. т кобальта (эти расчеты основаны на предварительной оценке двух групп активов из трех – Africo Resources и Comide). По данным ENRC, оцененные и выявленные ресурсы этих предприятий составляют 36,6 млн. т руды, содержащей около 830 тыс. т меди и 150 тыс. т кобальта. О третьей части холдинга, Highwind Group, ENRC никакой информации не предоставила. Highwind Group владеет 70%-й долей в Metalkol, которой принадлежит лицензия на проект Kolwezi Tailings. На наш взгляд, это означает, что база запасов, которую ENRC приобрела в результате сделки, может быть больше, чем указано.

█ Покупка этих активов сопряжена с рядом рисков. Вопросов о сделке со связанными сторонами на сей раз быть не должно: как сообщила ENRC, все активы приобретаются у компаний, не имеющих к ней отношения. Вопросы могут возникнуть в связи с тем, что проект Kolwezi Tailings находится в центре судебного разбирательства. До 2009 года лицензией на его разработку владела First Quantum Minerals, акции которой обращаются на Лондонской фондовой бирже. Затем власти Демократической республики Конго пересмотрели соглашения с рядом иностранных компаний и отозвали лицензию у First Quantum Minerals. Компания обратилась в суд, и разбирательство продолжается до сих пор, хотя ее шансы на победу представляются нам небольшими.

Пока что ENRC купила только лицензию на геологоразведку ресурсов Kolwezi Tailings, без со# путствующей инфраструктуры. Согласно последней информации First Quantum Minerals, на момент отзыва лицензии строительство инфраструктуры на проекте, включая перерабаты# вающие мощности, было завершено приблизительно на 75%. Правовой статус этих объектов нам неясен – и это может быть одной из причин того, что они вынесены за рамки сделки. Впрочем, очень вероятно, что ENRC станет серьезно обдумывать возможность приобретения инфраструктурных объектов в будущем – это сильно ускорило бы освоение проекта.

В действительности на Kolwezi Tailings, возможно, приходится львиная доля минеральных ресурсов, полученных ENRC путем покупки доли в Camrose Resources. По данным First Quantum Minerals, в конце 2009 года совокупные оцененные и выявленные ресурсы проекта составляли 112,8 млн. т руды, содержащей свыше 1,6 млн. т меди и 360 тыс. т кобальта. Согласно планам First Quantum Minerals, на первой стадии реализации проекта должно было ежегодно выпускаться 35 тыс. т металла, затем – 70 тыс. т. Если новое ТЭО подтвердит эти оценки, то благодаря активам Camrose производство меди ENRC увеличится на 115 тыс. т в год (полностью консолидированный показатель), а совокупное, с учетом других предприятий в Демократической республике Конго и Замбии, достигнет 240–250 тыс. т.

Сделка сулит и большой эффект синергии купленных активов с действующими предприятиями ENRC в Демократической республике Конго и Замбии, хотя новым активам, безусловно, будут присущ ряд операционных рисков. Освоение Kolwezi Tailings также сопряжено и с правовыми рисками, которые сложно оценить в денежном выражении, но которые могут со временем повредить имиджу компании. Едва ли First Quantum Minerals сможет подать иск против ENRC, но она может развернуть PR#атаку против компании в прессе, что отрицательно сказалось бы на котировках акций в краткосрочной перспективе.

С другой стороны, при благоприятном исходе событий выгода для ENRC окажется значительной. Мы ожидаем, что первая реакция рынка на объявление о сделке будет осторожной или негативной, учитывая неясность ряда юридических аспектов и неопределенность в отношении планов освоения и развития купленных активов. Мы склонны более положительно оценивать это приобретение, но было бы очень кстати, если бы руководство компании представило более подробную информацию, когда оно определится с оценкой экономических параметров новых активов, планом капиталовложений и графиком работ.



Все новости | Комментирование этой новости запрещено

Рубрики:

ВСЕ финансовые НОВОСТИ

13.07.23 
09.11.20 

02.11.20 
23.09.19 

16.09.19 
13.08.19 

06.08.19 
13.05.19 

25.03.19 
22.02.19 

 

Мой Дзен
Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


15.03.24 | 23:50:10


14.03.24 | 23:39:03


13.03.24 | 23:34:20


12.03.24 | 23:13:07


11.03.24 | 23:09:39


07.03.24 | 23:03:08


06.03.24 | 23:49:33


05.03.24 | 23:44:23





13.07.23 

09.11.20 


ВТБ~~Шпильки~~Выбор акций~~РусГидро~~Система~~Фьючерсы~~Стратегия 3~~Стратегия 2~~Стратегия 1~~Флэт~~ВТБ
Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор рынка Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
(с) 2010-2023
Работает на Amiro CMS - Free