Группа “Разгуляй”: рост рентабельности в 1К10

Группа “Разгуляй” опубликовала предварительные финансовые результаты за 1К10, которые свидетельствуют о росте валовой рентабельности и повышении операционной эффективности. Стратегия, нацеленная на сокращение доли торговых операций c низкой рентабельностью, вылилась в 23%-е снижение выручки в сравнении с уровнем годичной давности до 5,8 млрд. руб., в то время как EBITDA поднялась на 63% до 1,3 млрд. руб. Тем не менее коэффициент “долг / EBITDA” группы все еще превосходит 6,0, и все еще есть основания сомневаться в способности эмитента обслуживать свой долг. Поэтому мы по-прежнему с осторожностью смотрим на компанию.
Выручка от торговли составила 1,3 млрд. руб., что на 60% ниже уровня годичной давности, в то время как выручка от реализации сахара более чем удвоилась и достигла 3,0 млрд. руб. Поскольку производство сахара – самое прибыльное направление деятельности компании, такая динамика выручки обусловила увеличение валовой рентабельности на 9,5 п. п. до 36,2% при валовой прибыли в 2,1 млрд. руб. Процентное отношение общих, коммерческих и административных расходов к выручке сократилось на 2,3 п. п. до 13,7% ввиду сокращения персонала. В результате рентабельность по EBITDA составила 22,4%, а сама EBITDA выросла в сравнении с показателем годичной давности на 63% до 1,3 млрд. руб.
Следует отметить, что структура долга изменилась в сторону преобладания долгосрочных обязательств. Доля краткосрочных сейчас равна 23%, в то время как 68% долга приходится на обязательства со сроком погашения от четырех до семи лет. Вместе с тем риски, связанные с обслуживанием долга, все еще существуют: при долге на конец 1К10 в 26,6 млрд. руб. процентные расходы в этот период, как мы полагаем, составили 0,9 млрд. руб., что соответствует 69% EBITDA за тот же промежуток времени.

Рубрики

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

18.06.10 Группа “Разгуляй”: рост рентабельности в 1К10

ВСЕ финансовые НОВОСТИ