Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов      

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


Top.Mail.Ru

Рубрики


   

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

23.08.10 Комстар-ОТС Слияние с МТС может быть важнее, чем итоги 2К10

Комстар-ОТС: Слияние с МТС может быть важнее, чем итоги 2К10

Результаты за 2К10, которые Комстар-ОТС должен опубликовать в среду 25 августа, едва ли сильно повлияют на котировки его акций, хотя, скорее всего, окажутся хорошими. Инвесторов сейчас больше заботит исход начатого МТС процесса консолидации компании. ГДР Комстар-ОТС стоят намного меньше $8,68 (средневзвешенная цена, подразумеваемая предстоящей сделкой). Если еще учесть потенциал роста обыкновенных акций МТС, на которые могут быть в итоге обменены акции Комстар-ОТС, то последние можно рекомендовать как недорогой “входной билет” в капитал МТС.

█ Мы ожидаем роста выручки относительно уровня 1К10 примерно на 2,6%, главным образом за счет МГТС, которым регулятор 1 февраля позволил поднять тарифы для населения и юридических лиц на 10%. Доходы от операторского бизнеса и обслуживания корпоративных клиентов могли увеличиться приблизительно на 2,0% в рублевом выражении (это еще нельзя назвать реальным восстановлением активности абонентов, хотя такая динамика внушает оптимизм), однако их влияние на долларовую выручку компании будет сглажено ослаблением рубля.

█ По нашей оценке, рентабельность Комстар-ОТС по EBITDA осталась прежней – около 39,3%. Рост этого показателя у МГТС с 47,8% в 1К10 до 48,8% в 2К10 может быть нивелирован снижением в операторском бизнесе и корпоративном сегменте, которые несут значительную часть издержек, связанных с предоставлением услуг дальней связи и с внутренними взаимозачетами.

█ При прочих равных, если рентабельность по EBITDA не изменилась, чистая рентабельность могла снизиться до 11,1% – уровня, который ближе к норме. Причина в отсутствии однократных доходов, подобных тем, которые мы увидели в 1К10 ($19,0 млн. дохода от “отмены” ранее начисленных расходов в связи с опционами на приобретение акций).

Слияние МТС и Комстар-ОТС: последние новости и влияние на оценку акций


█ На первом этапе объединения Комстар"ОТС с МТС последняя компания выставила добро" вольную оферту, в результате которой инвесторы смогут продать компании около 25,9% принадлежащих им акций Комстар-ОТС по цене в $7,24 (220 руб.) за штуку, то есть на 11,3% выше текущей рыночной цены. Для владельцев местных акций Комстар-ОТС срок оферты истекает 21 сентября, для держателей ГДР – предположительно 8–10 сентября.

█ Если инвесторы не примут участие в голосовании по вопросу о слиянии на предстоящем внеочередном собрании акционеров Комстар"ОТС (назначено на 23 декабря, реестр закрывается 3 ноября), то они смогут дополнительно продать МТС еще 17,5% своих акций Комстар-ОТС по $7,00 (212,9 руб.), т. е. с премией в 7,7% к текущей рыночной цене.

█ Оставшиеся у инвесторов 56,6% акций Комстар"ОТС могут в итоге быть обменяны на локальные акции МТС с коэффициентом 0,825 акции МТС за одну акцию Комстар"ОТС. Если локальные акции МТС и далее будут на 27,4% дешевле АДР компании, и принимая во внимание нашу целевую цену депозитарных расписок МТС ($32,60), то на последнем этапе консолидации инвесторы могут получить за каждую акцию Комстар-ОТС около $9,77.

█ Исходя из вышеизложенного, средневзвешенная цена Комстар"ОТС в результате данной сделки может составить около $8,63 за ГДР. Сейчас акции компании на 24,7% дешевле, поэтому их можно рассматривать как недорогой “входной билет” в капитал материнской компании.

█ Вместе с тем данные расчеты верны лишь при том условии, что МТС получат необходимое количество голосов (75%) в пользу слияния на внеочередном собрании акционеров Комстар-ОТС, которое состоится в декабре этого года. Только в этом случае МТС смогут приступить к последней стадии сделки, предусматривающей обмен оставшейся части акций Комстар-ОТС на акции МТС.

█ В противном случае, приобретя 9,0% акций Комстар-ОТС по оферте, МТС станут в итоге владельцем лишь 71,0% акций компании, а не 100%, как задумано. Если события будут развиваться по такому сценарию, то компании, возможно, придется пересмотреть условия обмена акциями, предлагаемые акционерам Комстар-ОТС.


Все новости | Комментирование этой новости запрещено

Рубрики: телекоммуникации МТС EBITDA

ВСЕ финансовые НОВОСТИ

13.07.23 
09.11.20 

02.11.20 
23.09.19 

16.09.19 
13.08.19 

06.08.19 
13.05.19 

25.03.19 
22.02.19 

 

Мой Дзен
Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


15.03.24 | 23:50:10


14.03.24 | 23:39:03


13.03.24 | 23:34:20


12.03.24 | 23:13:07


11.03.24 | 23:09:39


07.03.24 | 23:03:08


06.03.24 | 23:49:33


05.03.24 | 23:44:23





13.07.23 

09.11.20 


ВТБ~~Шпильки~~Выбор акций~~РусГидро~~Система~~Фьючерсы~~Стратегия 3~~Стратегия 2~~Стратегия 1~~Флэт~~ВТБ
Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор рынка Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
(с) 2010-2023
Работает на Amiro CMS - Free