Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов      

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


Top.Mail.Ru

Рубрики


   

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

22.04.10 МЕЧЕЛ Финансовые итоги

МЕЧЕЛ Финансовые итоги 2009 г. и 4К09: лучше прогнозов


Мечел показал чистую прибыль по итогам 2009 г. Вчера Мечел опубликовал финансовые результаты по US GAAP за 4К09 и 2009 г. В частности, выручка компании в 4К09 по сравнению с 3К09 увеличилась на 9% до $1,720 млн, операционная прибыль снизилась на 15% до $131 млн, а чистая прибыль выросла в 3 раза и достигла $414 млн. При этом показатель EBITDA компании в 4К09 увеличился на 63% квартал к кварталу и составил $683 млн. На рост EBITDA и чистой прибыли повлияла переоценка обязательств по условному праву на стоимость акций (CVR) в рамках сделки по покупке Bluestone Coal, составившая $494.2 млн. В 2009 г. по сравнению с 2008 г. выручка Мечела снизилась на 42% до $5,754 млн, EBITDA – на 51% до $998 млн, а чистая прибыль – на 94% до $76 млн. Отметим, что результаты компании оказались выше консенсус-прогнозов. Более того, рынок ожидал чистого убытка Мечела за 2009 г. в размере $207 млн.
Планы по увеличению производства угля привели к снижению операционной прибыли… Как сообщили в ходе вчерашней телефонной конференции представители компании, снижение операционной прибыли Мечела в 4К09 с уровня 3К09 обусловили несколько причин. Во-первых, одним из факторов стал рост затрат на подготовительные и ремонтные работы на угольных предприятиях. Это объясняется действиями компании, направленными на увеличение производства угля в 2010 г. в 1.5–1.8 раза до 30 млн т. Кроме того, из-за долгой и холодной зимы выросли расходы на электроэнергию. В стальном сегменте на рост затрат в 4К09 повлияло увеличение стоимости металлолома и основного сырья по сравнению с 3К09.
…и росту денежных затрат в 4К09. В частности, по Южному Кузбассу денежные затраты на производство тонны концентрата коксующегося угля увеличились на 34% квартал к кварталу до $43, энергетического угля – на 36% до $19. На Якутугле денежные затраты на производство тонны концентрата коксующегося угля выросли на 14% до $25, энергетического угля – снизились на 5% до $17. Мы полагаем, что в дальнейшем операционная рентабельность Мечела улучшится вследствие роста цен на уголь и объемов производства угля. Рост затрат по производству железорудного сырья составил 45% ввиду прохождения в 4К09 пластов руды с более низким содержанием железа, чего не компания не ожидает в последующие периоды.
Реализация планов по освоению Эльги идет в соответствии с графиком. В ходе телефонной конференции представители Мечела рассказали, что освоение Эльгинского угольного месторождения идет в соответствии с графиком. В частности, первый уголь планируется добыть уже в 4К10. В настоящее время построено 70 км железнодорожного полотна от месторождения до основных путей транспортировки угля. Мы позитивно оцениваем эту информацию, поскольку Эльга является ключевым проектом Мечела.
Цены на уголь: позитивный тренд для Мечела. По данным Металл Эксперта, в апреле 2010 г. по сравнению с мартом стоимость FCA 1 тонны концентрата коксующегося угля на российском рынке увеличилась на 24% до $156. С начала года увеличение составило 56%. На наш взгляд, стоимость угля будет расти и в дальнейшем может достичь $170-180, что послужит позитивным фактором для Мечела.
Долговая нагрузка остается высокой. Общий долг Мечела на конец 2009 г. составил $6 млрд, чистый долг оказался на уровне $5.6 млрд. Денежные средства и их эквиваленты составили $415 млн, а краткосрочные обязательства – около $1.9 млрд. Мы по-прежнему оцениваем долговую нагрузку Мечела как высокую. Отношение чистого долга к EBITDA на конец прошлого года составило около 5.6. Из российских компаний этот коэффициент выше только у Evraz Group – 5.9. У Северстали он составил 5.1, у ММК – 1.5, а у НЛМК – 1.0.
Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию. В настоящее время мы пересматриваем нашу целевую цену по акциям и АДР Мечела. Однако мы сохраняем позитивный взгляд на компанию благодаря сильной конъюнктуре угольного рынка, а также планам по увеличению добычи угля в 2010 г.

МЕЧЕЛ Объявлен диапазон размещения привилегированных акций


Диапазон размещения: $21.0–27.6 за акцию. По сообщению Мечела, диапазон размещения привилегированных акций компании составит $21.0–27.6 за акцию ($10.5-13.8 за АДР). Продавцом префов выступает семья бизнесмена Джеймса Джастиса, которая продает инвесторам 30% своего пакета (около 25 млн привилегированных акций). Таким образом, общая сумма размещения может составить $525–690 млн ($262–345 млн за АДР). При этом доля в рыночной капитализации компании составит 2– 3%, а в объеме акций в обращении – 6–8%. Привилегированные акции Мечела не являются голосующими и имеют право на дивиденды в размере 20% от прибыли по US GAAP. Напомним, что семья Джастис получила привилегированные акции Мечела в рамках сделки по покупке Bluestone Coal. Тогда Мечел приобрел угольную компанию за $436 млн и 83.3 млн привилегированных акций. Мечелу подконтрольны 55.5 млн префов (около 40%).
Возможно временное негативное влияние на котировки АДР и локальных обыкновенных акций. Инвесторы, которые купят привилегированные акции Мечела, могут рассчитывать на рост дивидендов в будущем. В частности, основываясь на нашем прогнозе прибыли Мечела на 2010 г. ($759 млн), дивидендная доходность по префам составит 5.2–4.0%, а в 2011 г. этот показатель может быть на уровне 7.5–5.7%. Мы предполагаем, что размещение привилегированных акций может состояться ближе к нижней границе ценового диапазона, учитывая дивидендную доходность. На наш взгляд, размещение может оказать кратковременный негативный эффект на котировки АДР Мечела, если инвесторы захотят диверсифицировать свои вложения, частично перейдя из обыкновенных в привилегированные акции.
Мы сохраняем позитивный взгляд на Мечел. Мы по-прежнему оцениваем АДР и обыкновенные акции Мечела как привлекательную ставку на сильный рынок коксующегося угля. Напомним, что, по данным агентства «Металл Эксперта», в апреле 2010 г. по сравнению с мартом стоимость FCA 1 тонны концентрата коксующегося угля на российском рынке увеличилась на 24% до $156. С начала года увеличение составило 56%. Кроме того, Мечел в текущем году планирует существенно увеличить производство угля (в 1.5–1.8 раза до 30 млн т по сравнению с 2009 г.), а также добыть первый уголь на Эльгинском месторождении. Вместе с тем усиление потока негативной информации из Китая может оказать давление на котировки. В настоящее время мы пересматриваем нашу рекомендацию по бумагам Мечела. 


Все новости | Комментирование этой новости запрещено

Рубрики: акции EBITDA консенсус-прогноз Мечел

ВСЕ финансовые НОВОСТИ

09.11.20 
02.11.20 

23.09.19 
16.09.19 

13.08.19 
06.08.19 

13.05.19 
25.03.19 

22.02.19 
11.02.19 

 

Мой Дзен
Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


27.03.21 | 20:53:35


20.03.21 | 14:32:01


19.03.21 | 16:29:08


26.02.21 | 12:54:27


10.11.20 | 20:16:56


09.11.20 | 19:48:36


02.10.20 | 22:40:44


30.10.19 | 21:54:06





09.11.20 

02.11.20 


ВТБ~~Шпильки~~Выбор акций~~РусГидро~~Система~~Фьючерсы~~Стратегия 3~~Стратегия 2~~Стратегия 1~~Флэт~~ВТБ
Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор рынка Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
(с) 2010-2018
Работает на Amiro CMS - Free