|
ММК (MAGN) Прогноз финансовых результатов за 1К10Рост выручки может составить 6%. Магнитогорский меткомбинат
(ММК) завтра опубликует финансовую отчетность по МСФО за 1К10. На
наш взгляд, результаты компании будут нейтральными. По нашим
оценкам, выручка ММК увеличится на 6% до $1 775 млн по сравнению с
4К09. Вместе с тем мы ожидаем снижения EBITDA и чистой прибыли
квартал к кварталу на 25% и 41% соответственно. Однако
рентабельность EBITDA останется на высоком уровне – 22%.
Хорошие операционные показатели способствовали росту выручки.
В 1К10 ММК удалось продемонстрировать сильные операционные
показатели. В частности, по сравнению с 4К09 производство
горячекатаного проката увеличилось на 4%, толстолистового проката на
стане-5000 выросло на 35%, сортового проката – на 20%. На наш взгляд,
наряду с ростом стоимости стали это оказало позитивное влияние на
выручку.
Увеличение цен на сырье повлияло на рост затрат. Согласно
агентству Metal Bulletin, экспортная стоимость FOB горячекатаного
рулона в 1К10 по сравнению с 4К09 увеличилась на 11% до $560 за
тонну. На внутреннем рынке рост цен на горячекатаный прокат в 1К10
составил 4–5% квартал к кварталу. Однако отпускные цены ММК на
остальные виды продукции оставались на уровне 4К09, а оцинкованный
прокат потерял в цене около 5%. Это предопределило незначительный
рост выручки. Вместе с тем, следуя за внешней конъюнктурой, стоимость
сырья продолжила расти. Так, в 1К10 по сравнению с 4К09 на внутреннем
рынке концентрат коксующегося угля подорожал на 23%, окатыши – на
16%, а металлолом – на 19%. Это, на наш взгляд, стало причиной
снижения EBITDA компании квартал к кварталу и увеличения
себестоимости производства слябов на 18% до $290 за тонну.
Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ММК. По нашему мнению, в
настоящее время стоимость акций ММК находится на привлекательном
для покупки уровне. Коэффициент EV/EBITDA компании на конец 2010 г.
составляет 4.8 при среднеотраслевом по российским компаниям
показателе, равном около 5.6. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ММК с
целевой ценой $1.06.
|