Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов      

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


Top.Mail.Ru

Рубрики


   

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

31.08.10 НДС-ОВГЗ: Один транш – один выпуск

НДС-ОВГЗ: Один транш – один выпуск

Минфин Украины разместил второй и третий транши НДС-ОВГЗ. Их объем – соответственно 2,05 млрд. грн. ($259 млн.) и 8,3 млрд. грн. ($1,05 млрд.). Все выпуски, включая первый транш объемом 48 млн. грн., имеют разные коды ISIN. В отсутствие ожидаемого ранее единого крупного размещения и на фоне избыточной ликвидности в банковской системе первоначальные спреды этих бумаг к обычным гособлигациям могут сократиться до 150–250 б. п. Это будет соответствовать доходности в 15,5–17,5%, т. е. послужит достаточной компенсацией связанных рисков, однако вероятность дальнейшего сужения спредов снижается.

█ В минувшую пятницу Минфин Украины разместил второй транш НДС-ОВГЗ – на сумму 2,05 млрд. грн. 217-ти крупным компаниям, а вчера – третий транш на сумму 8,3 млрд. грн. для 117 плательщиков НДС. Выплаты купона по этому выпуску и амортизация его основной суммы будет происходить дважды в год (в феврале и августе), а погашение обоих траншей запланировано на август 2015 года.

█ Опасность повышенного предложения продолжит довлеть над ценами НДС-ОВГЗ, но разные коды ISIN и условия эмиссии указывают на то, что единого ликвидного инструмента на рынке не будет. Кроме того, существенная часть довольно крупного третьего транша может осесть на руках у экспортеров, что, соответственно, ограничит предложение. Поскольку ликвидность в банковской системе высока, спред НДС-ОВГЗ к обычным гособлигациям может сузиться с ожидавшихся 200–500 б. п. и текущих 270 б. п. до 150–250 б. п. (если судить по последней цене бумаг первого транша – 79% номинала при доходности к погашению в 15,7%).

█ Хотя дополнительное предложение разделено на “порции”, оно все же окажет давление на рынок государственных долговых инструментов, и доходность двухлетних бумаг, по нашей оценке, может возрасти на 100– 200 б. п. до 14–15%. Таким образом, доходность НДС9ОВГЗ должна составить 15,5–17,5%. При этом инвесторы, вероятно, воздержатся от участия в дальнейших аукционах Минфина, поскольку государство, по всей видимости, не готово предложить доходность к погашению двухгодичных бумаг намного выше нынешнего уровня спроса – 11,75–12,75%.

█ Интерес нерезидентов к новым бумагам оказался довольно высоким, но может ослабнуть на фоне дефицита ликвидности, связанного с дроблением выпуска. Стоимость хеджировании валютного риска по-прежнему довольно высока – около 7% при сроке в 2,5 года. Найти рынок для такого хеджа непросто. Украинские еврооблигации с дюрацией в 2,5 года сейчас имеют доходность в 5,7%, а премия за меньшую ликвидность должна быть не ниже 150–250 б. п. Таким образом, минимальная приемлемая для нерезидентов доходность – 14,2%, основной спрос сосредоточен в сегменте 15–20% годовых. Несмотря на ожидаемое сужение первоначальных спредов, которое уменьшит возможности для спекулятивной игры, ожидаемая доходность бумаг выглядит достаточной компенсацией рисков.


Все новости | Комментирование этой новости запрещено

Рубрики: облигации Минфин еврооблигации

ВСЕ финансовые НОВОСТИ

13.07.23 
09.11.20 

02.11.20 
23.09.19 

16.09.19 
13.08.19 

06.08.19 
13.05.19 

25.03.19 
22.02.19 

 

Мой Дзен
Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


15.03.24 | 23:50:10


14.03.24 | 23:39:03


13.03.24 | 23:34:20


12.03.24 | 23:13:07


11.03.24 | 23:09:39


07.03.24 | 23:03:08


06.03.24 | 23:49:33


05.03.24 | 23:44:23





13.07.23 

09.11.20 


ВТБ~~Шпильки~~Выбор акций~~РусГидро~~Система~~Фьючерсы~~Стратегия 3~~Стратегия 2~~Стратегия 1~~Флэт~~ВТБ
Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор рынка Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
(с) 2010-2023
Работает на Amiro CMS - Free