|
|
Слишком много сложностей создают атмосферу неопределенности
Инфляция в августе составила 0,1%. Этот результат можно считать очень хорошим после инфляции в 1,2% в июле. В сегменте товаров отмечалась дефляция на уровне 0,1%, тогда как инфляция в сегменте услуг достигла 0,6%. За первые три дня сентября, однако, ИПЦ вырос на 0,2%. Неденежные факторы, такие как ожидания слабого урожая зерновых и пересмотр регулируемых тарифов, способствуют ускорению инфляции, и по итогам года мы ожидаем инфляцию около 6,5%.
Внутренний спрос остается главным катализатором экономической активности. Оборот розничной торговли вырос на 9,1% от уровня годичной давности за 7М12, инвестиции увеличились на 10,2%. Результаты за 3К12 будут слабее, чем за 1П12, т. к. годовой рост, вероятно, замедлится в большинстве сельскохозяйственных сегментов за счет неблагоприятной погоды. Тем не менее годовой рост должен нормализоваться в 4К12, и рост ВВП по итогам года будет близким к 4%.
ЦБ начинает увеличивать кредитование банков. Суверенные заимствования на фоне профицита бюджета привели к интенсификации операций рефинансирования ЦБ. Таким образом, уровень ликвидности на денежном рынке зависит от слишком многих факторов: от операций рефинансирования, баланса бюджета, решений Минфина по размещению денежных средств в банковской системе, а также от планов заимствований. Координировать все эти политики нелегко, так что неопределенность на денежном рынке повысилась.
|
