НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

03.08.10 Телекоммуникации Выкуп “префов” МРК: предъявлять все, кроме Ростелекома Телекоммуникации Выкуп “префов” МРК: предъявлять все, кроме Ростелекома Выкуп привилегированных акций региональных “телекомов” в самом разгаре. Предъявление привилегированных акций к выкупу компаниями по-прежнему привлекательно, т. к. цены выкупа в среднем на 15% выше рыночных. Еще есть время подать заявку на выкуп акций всех компаний, кроме Сибирьтелекома и ЮТК. Как показали результаты выкупа акций Сибирьтелекома, высока вероятность того, что все предъявленные акции будут выкуплены. █ Результаты выкупа акций Сибирьтелекома показали, что наши консервативные оценки не оправдались: мы ожидали, что почти все держатели привилегированных акций предъявят их к оферте, и компаниям придется выкупать их на пропорциональной основе, так как по закону компания может выкупить акции в объеме не свыше 10% СЧА. Но фактические результаты оказались иными. █ Сибирьтелеком мог потратить на выкуп до 1,87 млрд. руб. (10,00% СЧА), а к оферте были предъявлены акции на сумму 1,52 млрд. руб., т. е. 8,13% СЧА. Это значит, что все заявки, поданные по оферте, были бы удовлетворены. Наш пессимистический сценарий предусматривал, что в среднем компания выкупит одну акцию из 3,87 предъявленных. Возможно, дело в том, что привилегированными акциями компании владеют в основном ее бывшие работники, получившие их в начале 1990-х годов в ходе приватизации. Как правило, эти инвесторы придерживаются крайне консервативной стратегии и предпочитают держать акции, а не торговать ими (и воздерживаются от любых других активных операций на фондовом рынке). █ Поскольку состав акционеров большинства региональных “телекомов” в целом такой же, как у Сибирьтелекома, существует вероятность того, что и в случае с другими компаниями история повторится и объемы выкупа также будут довольно привлекательными. █ Следует также отметить, что при выкупе акций Ростелекома можно предъявить к выкупу больше акций, чем у инвестора было в наличии на дату фиксации реестра для участия в ГОСА 2010 года. Как мы понимаем, это правило действует и в отношении других “телекомов”. █ Хотя выкуп акций гарантирует довольно привлекательный доход, тот факт, что почти все заявки могут быть удовлетворены, означает, что инвесторы не получат дивиденды по привилегированным акциям за 9М10, т. к. реестр для получения этих дивидендов будет закрыт после завершения выкупа. После публикации пятью МРК результатов за 6М10 становится ясно, что дивиденды за 9М10 у большинства компаний могут быть такими же, как за весь 2009 год. В большинстве случаев это соответствует дивидендной доходности привилегированных акций в размере около 6,1%. Впрочем, эти дивиденды, скорее всего, будут выплачены только в 1К11. Оплата акций, предъявленных к выкупу, должна быть произведена компаниями не позднее 9 октября 2010 года. Это будет последняя выплата дивидендов региональными “телекомами”, так как с февраля 2011 года они войдут в состав Ростелекома. В процессе слияния их “префы” будут конвертированы в обыкновенные акции Ростелекома и тем самым прекратят существование. █ Мы не рекомендуем использовать выкуп акций как возможность продать привилегированные акции Ростелекома, несмотря на достаточно высокий потенциал роста, подразумеваемый ценами выкупа. После объединения привилегированные акции Ростелекома останутся единственными привилегированными акциями в российском телекоммуникационном секторе. Также сохранится вероятность получения по ним очень высоких дивидендов.. Дивиденды, которые выплатит “новый” Ростелеком за 2010 год, будут установлены на ГОСА объединенной компании в июне 2011 года. Они будут выплачены исходя из результатов только самого Ростелекома, поскольку МРК войдут в его состав лишь с 1К11, и поэтому дивидендная доходность “префов” Ростелекома за 2010 год, вероятно, будет довольно скромной (около 1,6%). С 2011 года дивидендная доходность этих бумаг существенно возрастет – до 6,0–8,0% (получить такие дивиденды можно будет соответственно в 2012 году), когда в отчетности Ростелекома по РСФО станут учитываться операционные результаты МРК. Также по-прежнему сохраняется вероятность того, что Ростелекому удастся внести поправки в устав, предусматривающие изменение методики расчета дивидендов по привилегированным акциям. Согласно старой методике, дивиденды рассчитываются делением 10% чистой прибыли на 25% от совокупного числа выпущенных акций, предлагается же делить 10% чистой прибыли на фактическое число привилегированных акций. Если поправки будут приняты, дивиденды по “префам” могут вырасти более чем на 200%, а доходность увеличится до 20–26%. На последнем ГОСА Ростелекома в июне этого года поправки не были приняты, так как не удалось собрать голоса владельцев 75% привилегированных акций – как было сказано выше, их держатели – мелкие розничные инвесторы, практически не проявляющие активность на рынке. Тем не менее после собрания руководство компании отметило, что продолжит добиваться внесения изменений в устав на следующем собрании. LF Москва, выходные квартиры посуточно в екатеринбурге . Все новости | Комментирование этой новости запрещено

Рубрики: акции телекоммуникации стратегия Ростелеком

ВСЕ финансовые НОВОСТИ

13.07.23  Акции растут на фоне замедления инфляции в США

09.11.20  Доллар тонет после того, как Байден стал президентом

02.11.20  Евро слабеет по мере того, как возвращаются локдауны

23.09.19  ФРС демонстрирует большую щедрость в монетарном ослаблении

16.09.19  ФРС может действовать в унисон с ЕЦБ

13.08.19  Доллар зависает в режиме консолидации

06.08.19  ФРС оставляет место для маневра

13.05.19  Евро растет вторую неделю

25.03.19  Высокая волатильность доллара США

22.02.19  Нефтяной рынок: влияют ли торговые войны на цены на нефть?