Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов      

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


Top.Mail.Ru
Загрузка...

Рубрики


   

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

28.04.10 TNK-BP INTERNATIONAL Нейтральные показатели за 1К10, обсуждение раздела активов Славнефти продолжится

TNK-BP INTERNATIONAL: Нейтральные показатели за 1К10, обсуждение раздела активов Славнефти продолжится


EBITDA и чистая прибыль – на уровне предыдущего квартала. Вчера TNK-BP International, материнская компания TНK-BP Холдинга (TNBP), опубликовала отдельные показатели за 1К10 по US GAAP, которые оказались в целом на уровне 4К09. По сравнению с предыдущим кварталом выручка незначительно выросла (примерно на 2% до $10,237 млн квартал к кварталу) благодаря благоприятной ценовой конъюктуре (рост средней цены на нефть Urals на 1.3%) и стабильной добыче (рост добычи углеводородов составил 0.2%). Негативный эффект высоких налогов (средняя ставка экспортной пошлины на сырую нефть и НДПИ выросла на 6.5% и 3.2% соответственно квартал к кварталу) был, очевидно, нивелирован снижением операционных затрат (на 12% по сравнению с 4К09). Согласно данным компании, TNK-BP International получила более высокую прибыль благодаря росту добычи на новых месторождениях. В целом, показатель EBITDA остался практически неизменным по сравнению с 4К09 (снижение на 2% до $2,286 млн). Рентабельность по EBITDA составила 22% по сравнению с 23% в 4К09. Соответственно, чистая прибыль осталась на уровне 4К09 ($1,274 млн, снижение на 1%).
Скромная долговая нагрузка, капвложения увеличатся. Чистый долг TNK-BP International снизился с $5.9 млрд на конец 4К09 до $5.6 млрд. В январе 2010 г. компания завершила размещение евробондов на $1 млрд. Долговая нагрузка TNK-BP International сейчас является одной из самых низких в секторе и, как прогнозируется, останется низкой в будущем (прогноз соотношения чистого долга к EBTIDA на 2010 г. меньше 1). Капвложения на органическое развитие снизились с $1,208 млн в 4К09 до $654 млн в 1К10 (из них примерно 80% приходится на сегмент добычи), что компания объясняет тяжелыми погодными условиями. На 2010 г. TNK-BP International запланировала капвложения в размере $4.4 млрд, из которых $3.2 млрд. приходится на добычу (в том числе $0,5 млрд. – на Верхнечонское месторождение).
Растущая добыча. Среднесуточная добыча углеводородов TNK-BP International (без учета Славнефти) выросла на 4.1% год к году в 1К10 (добыча жидких углеводородов увеличилась на 4.0% год к году). Рост добычи на месторождениях Увата, Верхнечонска и проектах в Оренбургской области (совокупный рост на 22 млн барр. н.э. в сутки по сравнению с 4К09) нивелировал падение на зрелых западносибирских месторождениях (на 17 млн барр. н.э. в сутки). В 1К10 TNK-BP International начала экспорт сорта нефти ВСТО (Верхнечонск): компания продала первую партию объемом 500 тыс т. В сегменте переработки и сбыта TNKBP International наращивает продажи нефтепродуктов через биржу (на них пришлось более 12% внутренних продаж в 1К10). Очевидно, это ответный шаг на инициативы Федеральной антимонопольной службы (ФАС), которая пытается установить контроль за ценами на розничном и оптовом рынках нефтепродуктов России и повысить прозрачность ценообразования. В сегменте добычи газа рентабельность продаж TNK-BP International снизилась из-за сильной ценовой конкуренции.
Подробные финансовые результаты ожидаются в начале мая. В начале мая TNK-BP International должна опубликовать полные результаты по US GAAP за 1К10, а TНK-BP Холдинг – за 2009 г. Мы сохраняем наш позитивный взгляд на акции TНK-BP Холдинга, учитывая потенциал роста добычи компании, выгоды от налоговых льгот в добыче, привлекательные дивиденды и возможную реструктуризацию, направленную на повышение стоимости компании. Акции TНK-BP Холдинга сейчас торгуются с потенциалом роста 13% к консенсусной целевой прогнозной цене ($2.4 за акцию) и выглядят привлекательными по мультипликторам (консенсус-прогноз EV/EBITDA на 2010 г. составляет 3.7 по сравнению с соответствующим среднеотраслевым показателем, равным 4.6, и P/E – 5.9 по сравнению со средним значением по сектору 7.3).
Обсуждение раздела активов Славнефти продолжится. Ранее в этом месяце СМИ собщили, что Славнефть (СП Газпром нефти и TNK-BP International, созданное на паритетной основе) может подвергнуться реструктуризации в 2011–2012 гг. По информации СМИ, программа реструктуризации предполагает перевод Газпром нефти нефтесервисных активов Славнефти и Мегионнефтегаза (основного добывающего подразделения компании), в то время как нефтеперерабатывающие активы (НПЗ ЯНОС и пакет в 42.5% акций Мозырского НПЗ (Белоруссия)) отойдут TNK-BP International. TNK-BP International хочет увеличить соотношение нефтепереработки к добыче (в 2009 г. оно составляло примерно 50%, включая украинский НПЗ), и ЯНОС бы стал ценным вкладом в портфель активов компании. Этот завод мощностью 14 млн т в год, расположенный в Ярославской области, пользуется преимуществом в поставках нефтепродуктов на наиболее привлекательные розничные рынки Москвы и области. Мы ожидаем, что обсуждение возможной реструктуризации Славнефти продолжится в краткосрочной перспективе и поддержит котировки акций торгующихся подразделений Славнефти: Славнефти-Мегионнефтегаза (MFGS), Славнефти-ЯНОСа (JNOS), Обьнефтегазгеологии (OBNE) и Славнефти-Мегионнефтегазгеологии (SLME). На наш взгляд, ЯНОС, который торгуется по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA (оценка) на 2010 г. в 1.3 по сравнению со средним показателем сектора в 2.1, остается одной из самых привлекательных ставок среди российских НПЗ. Согласно сегодняшнему сообщению Интерфакса, ЯНОС завершил 2009 г. с рекордно высокой прибылью по РСБУ (1,688 млн руб. против убытка в 472 млн руб. в 2008 г.), что предполагает возможность увеличения дивидендов. 


Все новости | Комментирование этой новости запрещено

Рубрики: EBITDA

ВСЕ финансовые НОВОСТИ

23.09.19 
16.09.19 

13.08.19 
06.08.19 

13.05.19 
25.03.19 

22.02.19 
11.02.19 

21.01.19 
14.01.19 

 

Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


23.09.19 

16.09.19 



30.10.19 | 21:54:06


27.03.19 | 17:40:45


21.02.19 | 19:57:55


22.01.19 | 11:27:51


15.12.18 | 13:54:45


20.11.18 | 23:15:32


19.11.18 | 18:23:27


17.10.18 | 13:10:09





Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор рынка Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
(с) 2010-2018
Работает на Amiro CMS - Free