Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов
Модератор Клуба Олег Мазуренко

 

ПИФы · Интернет-Трейдинг · Новости · Статьи · Форум · Гостевая книга · Рецепция · Участники

 

 

Пользователь

Не зарегистрирован


Вход
Забыли пароль?
Регистрация

Задать вопрос могут только зарегистрированные пользователи

Rambler's Top100

Яндекс.Метрика


Locations of visitors to this page
   

НОВОСТИ ДЛЯ ИНВЕСТОРА

21.05.10 

Совет директоров МТС рекомендовал хорошие дивиденды: 15,40 руб. на обыкновенную акцию ($1 на АДР)

МТС
Код Bloomberg MBT US
Цена $18.43
Целевая цена $31.52
Рекомендация ПОКУПАТЬ
Капитализация $17 664 млн.
Совет директоров МТС рекомендовал выплатить дивиденды по обыкновенным акциям в размере 15,40 руб. на акцию, или около $1 на АДР, что на 14% превышает наш прогноз. Предложенный размер дивидендов подразумевает дивидендную доходность АДР в 4,6%, если исходить из цены на момент закрытия торгов 4 мая – день, предшествовавший тому, в который покупка акций МТС уже не давала права на получение дивидендов. Дата закрытия реестра – 7 мая. ГОСА состоится 24 июня 2010 года.
В общей сложности в виде дивидендов будет распределено 30,70 млрд. руб., или $999,3 млн., что соответствует 99% чистой прибыли за 2009 год по US GAAP, или 75% чистой прибыли по US GAAP с поправкой на неденежный убыток от переоценки стоимости активов.
Столь высокие дивиденды, значительно превышающие минимальный порог, предусмотренный дивидендной политикой компании, т. е. 50% чистой прибыли, подтверждают наше мнение о том, что акции МТС по-прежнему позволяют сделать ставку на дивиденды.

21.05.10 

Башнефть может выплатить рекордно высокие дивиденды за 2009 год

Башнефть
Код Bloomberg BANE RU
Цена $35.00
Целевая цена $44.00
Рекомендация ПОКУПАТЬ
Капитализация $6 822 млн.


Как сообщила сегодня Башнефть, совет директоров компании рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить дивиденды в размере 109,65 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию. Реестр закрывается сегодня, 21 мая. Как пишет сегодняшний Коммерсант, совокупный объем дивидендов составляет почти 22,5 млрд. руб. ($730 млн.). Чтобы выплатить акционерам такую сумму, компании придется потратить всю чистую прибыль за 2009 год (16,2 млрд. руб.) и около 6 млрд. руб. прибыли, не распределенной за предыдущие годы. На конец 1К10 Башнефть имела на балансе 24,8 млрд. руб. в форме денежных средств и краткосрочных инвестиций. Дивидендная доходность обыкновенных акций получается равной 10,2%, а привилегированных – 13,5%.
Таким образом, это будет рекордный размер дивидендов, который когда-либо выплачивала компания: он более чем вдвое превосходит показатель за 2008 год (48,82 руб. на акцию). Более того, столь высокая выплата позволяет предположить, что АФК “Система” решила зарабатывать на Башнефти посредством дивидендов, что было бы выгодно и для миноритариев.

21.05.10 

Газпром нефть увеличила базу запасов и рассматривает возможность выделения сервисных активов

Газпром нефть
Код Bloomberg SIBN RX
Цена $3.98
Целевая цена $4.70
Рекомендация ДЕРЖАТЬ
Капитализация $18 848 млн.


Заместитель генерального директора по разведке и добыче Газпром нефти Борис Зильберминц заявил на международной конференции, что Газпром передал Газпром нефти лицензии на разведку и разработку Приразломного и Долгинского нефтяных месторождений, расположенных на шельфе Печорского моря. Об этом сообщило РИА Новости. Запасы С1+С2 этих двух месторождений оцениваются соответственно в 1 590 млн. барр. и 1 730 млн. барр.
Тем самым запасы нефти компании категорий АВС1 увеличиваются на 14% приблизительно до 12,75 млрд. барр., что в основном включает запасы Приразломного, тогда как запасы Долгинского пока находятся в более низкой категории С2. Ожидается, что на Приразломном, где первая нефть должна быть получена в будущем году, пиковый уровень добычи составит 160 тыс. барр. / сут. Менее разведанное Долгинское должно быть введено в промышленную эксплуатацию в 2016 году. Максимальный уровень добычи на нем составит 120–140 тыс. барр. / сут.
На данном этапе эта новость нейтральная, т. к. нам неизвестны условия передачи лицензии и мы не уверены в экономической целесообразности освоения данных месторождений. Тем не менее мы считаем, что передача лицензий – важный шаг к достижению поставленных компанией стратегических целей по увеличению запасов и добычи. Разработка шельфовых месторождений нефти приведет к перестройке бизнеса компании и превращению его в более эффективное, динамичное и современное производство. По словам Бориса Зильберминца, Газпром нефть готова предоставить зарубежным компаниям доступ к части своих российских активов (например, на Ямале, в Восточной Сибири) в обмен на их опыт и инвестиции в освоение шельфовых месторождений. Мы считаем подобное сотрудничество важным инструментом для ускоренного освоения шельфовых месторождений России.
Также Газпром нефть заявила вчера, что руководство рассматривает возможность полной или частичной продажи сервисных активов. Другой вариант – публичное размещение акций сервисных подразделений, которые пока консолидированы в составе дочернего общества “Газпром нефть Нефтесервис”. Так или иначе, процесс должен быть завершен к концу года. В результате компания будет более сосредоточена на профильном бизнесе и, соответственно, на повышении операционной эффективности.

20.05.10 

РОСТВЕРТОЛ Нейтральные показатели за 2009 г. и сильные за 1К10

Неоднозначный 2009 г. Согласно финансовой отчетности Роствертола – третьего по величине производителя вертолетов в России – за 2009 г. по РСБУ, выручка компании упала на 17% за год до $265.8 млн (на 3% выше нашего прогноза), EBITDA выросла на 7% до $40.8 млн (на 12% выше нашей оценки), а чистая прибыль сократилась на 9% до $15.4 млн (на 6% ниже нашего прогноза). В прошлом году компания существенно сократила общие, коммерческие и административные расходы (на 80% за год) до $6.2 млн, что способствовало росту операционной маржи с 10.3% в 2008 г. до 13.2% в 2009 г. В соответствии с ранее опубликованными госхолдингом «Вертолеты России» данными, Роствертол выпустил 15 вертолетов в 2009 г. против 44 единиц авиатехники в 2008 г., тогда как Улан-Удэнский (У-УАЗ) и Казанский вертолетный заводы (КВЗ) показали рост производства летной техники. Кроме того, доля экспорта в структуре выручки Роствертола составила менее 20% в прошлом году против аналогичного показателя У- УАЗа и КВЗ на уровне 50–70%.
Результаты 1К10 показали сильную динамику в годовом выражении. Выручка производителя, согласно финансовой отчетности за 1К10 по РСБУ, выросла втрое с уровня 1К09 и достигла $75.5 млн, операционная прибыль выросла в четыре раза и составила $12.1 млн, чистая прибыль увеличилась вдвое до $3.9 млн. При этом динамика результатов выглядит сильной лишь на фоне низкой базы 1К09, оказавшегося худшим кварталом для Роствертола с 2007 г. В сравнении с 3К09 и 4К09 показатели уже не выглядят столь радужно. Особо отметим резко возросшие коммерческие расходы в 1К10 до $23 млн (в 7 раз относительно 4К09). Чистый долг компании на конец марта сократился на 22% по сравнению с 4К09 и составил $89 млн, тем не менее он втрое превышает соответствующий показатель 1К09.
Перспективы по-прежнему туманны. Роствертол – один из основных производителей военных вертолетов в России, вследствие чего компания сильно зависит от закупок Минобороны. В то же время Роствертол является единственным в мире производителем транспортных вертолетов грузоподъемностью 20 тонн (Ми-26Т). По последней информации Вертолетов России (управляющей компании, подконтрольной Оборонпрому), Роствертол полностью обеспечен заказами на 2010 г. Кроме того, в августе–сентябре нынешнего года компания, как ожидается, примет участие в пробных полетах, намереваясь выиграть тендер Индии на поставку 15 вертолетов Ми-26. Однако, на наш взгляд, Роствертолу придется нелегко в этом «бою», учитывая, что ранее были случаи, когда индийские заказчики возвращали производителю вертолеты на доработку.
Мы подтверждаем нашу прогнозную цену на уровне $0.030 за акцию на конец 2010 г. Мы обновили нашу ДДП-модель Роствертола с учетом опубликованных финансовых результатов. По нашим прогнозам, в 2010 г. выручка компании увеличится на 12% год к году до $298 млн главным образом благодаря росту объема поставок. Мы ожидаем, что EBITDA останется на уровне 2009 г. в $40 млн, чистая прибыль прибавит 4% за год до $16 млн. На наш взгляд, Роствертол по рентабельности по-прежнему будет уступать нашим фаворитам – У-УАЗу и КВЗ. Мы оставляем в силе WACC и темпы роста в постпрогнозном периоде на уровне 14.4% и 2.0%. В итоге мы сохраняем нашу прогнозную цену на конец 2010 г. на уровне $0.030 за акцию и рекомендацию ПРОДАВАТЬ бумаги Роствертола.

19.05.10 

БАНК «ВОЗРОЖДЕНИЕ» Прогнозная цена понижена до $45.9 за обыкновенную акцию, рекомендация ПОКУПАТЬ в силе

Мы понизили наш ценовой ориентир для обыкновенных акций банка – с $53.9 до $45.9 и его привилегированных акций – с $20 до $17.2. Слабые финансовые результаты за 1К10, низкая активность на рынке кредитования, давление на маржи, вызванное снижением процентных ставок, и консервативные прогнозы банка «Возрождение» на 2010 г. стали основными причинами пересмотра прогнозных цен его акций. Мы полагаем, что во 2П10 ситуация улучшится, но финансовые показатели за 2010 г. не оправдают наши прежние ожидания.
Ухудшение маржей обусловлено снижением процентных ставок. Стагнация кредитного портфеля и снижение процентного дохода привели к сокращению чистого процентного дохода до 3.6 млрд руб. против 4 млрд руб. в 4К10. Чистая процентная маржа опустилась с 5.4% в 4К09 до 4% в 1К10, в то время как процентный спред составил 7.4% (против 9.2% в 4К09). Снижение процентного дохода послужило главной причиной ухудшения финансовых результатов по итогам 1К10. Мы пересмотрели наш прогноз чистого процентного дохода (с 15.5 млрд руб. до 14.6 млрд руб.) и чистой процентной маржи до 4.2%. В соответствии с ожиданиями менеджмента банка, в рамках консервативного сценария чистая процентная маржа составит 4%, но может увеличиться, если ситуация на рынке будет улучшаться, поскольку у банка достаточно привлеченных средств, чтобы удовлетворить растущий спрос на кредиты. Наблюдаемая в настоящее время высокая волатильность не позволяет внести более оптимистичные изменения в прогнозы на год.
Объем кредитного портфеля прежний, а его качество хуже. За отчетный период объем кредитного портфеля не изменился, поскольку спрос на новые кредиты остается слабым. Однако качество кредитного портфеля за отчетный период ухудшилось. Доля просроченной задолженности увеличилась до 11.1% с 10% на начало 2010 г. из-за роста объема просроченных на 1–30 дней кредитов. Отчисления в резервы выросли до 10.5%, поскольку банк считает просроченные на 1– 30 дней кредиты технической просрочкой, которые вскоре вновь будут работающими.
МСБ как целевой сегмент показывает хорошие результаты, но пока лишь компенсирует низкий спрос в других секторах. Портфель кредитов в сегменте МСБ (малого и среднего бизнеса) увеличился с 48 млрд руб. на начало 2010 г. до 54.6 млрд руб. в 1К10. В то же время суммарный кредитный портфель банка с начала текущего года вырос на 0.85%. Банк по-прежнему сосредотачивает усилия на развитии сегмента МСБ, что позволит компенсировать низкий спрос на розничное и корпоративное кредитование. Помимо слабого спроса на кредиты, «Возрождение» сталкивается с растущей конкуренцией со стороны крупнейших банков, что препятствует расширению его кредитного бизнеса. По нашим оценкам, кредитный портфель банка увеличится на 6% в 2010 г., тогда как доля совокупных резервов на покрытие возможных потерь по ссудам составит 11.5%.
Низкие показатели чистой прибыли обусловлены снижением основного дохода и отчислениями в резервы. Сокращение процентного и комиссионного доходов – ключевой фактор, повлиявший на слабые показатели чистой прибыли. Несмотря на сезонное снижение операционных затрат, коэффициент Расходы/Доходы оказался на высоком уровне и составил 65.3% ввиду сокращения базового дохода. По нашим оценкам, данный показатель составит 67% в 2010 г., так как банк сохраняет существующую «инфраструктуру», надеясь на то, что бизнес в ближайшем будущем восстановится. Мы ожидаем, что чистая прибыль компании составит 674 млн руб. (согласно консервативному прогнозу самого банка – 500 млн руб.).
Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ, но «Возрождение» не значится в наших фаворитах. Мы пересмотрели прогнозные цены обыкновенных и привилегированных акций банка, понизив их до $45.9 и $17.2 соответственно. Тем не менее мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ бумаги компании, так как в настоящее время консервативные прогнозы и слабые финансовые результаты банка уже в значительной степени учтены рынком в его котировках.

19.05.10 

ЮЖУРАЛНИКЕЛЬ Остается перспективной ставкой на рост котировок никеля

Южуралникель опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за 2009 г. и 1К10. Мы внесли соответствующие изменения в нашу модель и повысили целевую цену по акциям компании на 18% с $400 до $472 за акцию с потенциалом роста 60%. Мы оставляем прежней нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ. По нашим оценкам, текущие цены на никель и кокс позволяют Южуралникелю генерировать прибыль. В частности, себестоимость производства тонны никеля комбинатом в настоящее время составляет около $19 000, в то время как средняя цена никеля с начала года (на 17.05.2010) составляла около $21 700 за тонну. Мы полагаем, что по мере восстановления мировой экономики цена на никель будет расти, и в случае стабилизации цен в диапазоне $21 000–23 000 за тонну и сохранения текущей ситуации на рынке кокса чистая прибыль Южуралникеля составит $31–43 млн в 2010 г.

Южуралникель вышел в прибыль по итогам 2009 г. Компания снизила выручку на 33% в 2009 г. с уровня 2008 г. до $221 млн. Операционный убыток составил $18 млн по сравнению с операционным убытком $12 млн годом ранее. Южуралникель вышел на прибыльный уровень по итогам 2009 г., однако это произошло в основном благодаря росту прочих доходов и платежей по отложенным налогам. Чистая прибыль в 2009 г. составила $1 млн против убытка в $9 млн в 2008 г.
Позитивная динамика цен на никель обеспечила улучшения по итогам 1К10. В 1К10 ситуация несколько улучшилась благодаря росту цен на никель. Так, средняя цена на металл в 1К10 по сравнению с 4К09 увеличилась на 12% до $19 797 за тонну. Таким образом, Южуралникелю удалось добиться операционной прибыли в размере $3 млн по сравнению с убытком $2 млн в 4К09. Чистый убыток в 1К10 в размере $8 млн объясняется увеличившимися прочими операционными расходами. Рост выручки Южуралникеля составил лишь 2% из-за ухудшения операционных показателей: выпуск никеля снизился на 7% квартал к кварталу.
Дорогой кокс – главная проблема Южуралникеля. В 4К09 вслед за ценами на коксующийся уголь резко возросла стоимость кокса. В апреле на спотовом рынке стоимость кокса превышала $300 за тонну. При текущих ценах на кокс точка безубыточности Южуралникеля будет находиться на уровне $18 700 за тонну никеля. Мы строили наш прогноз цен на никель на основе консенсус-прогноза, опубликованного агентством Bloomberg. Согласно консенсусу и нашим оценкам, стоимость никеля в 2012 г. по сравнению с 2010 г. увеличится на 15% до $23 000 за тонну. По нашим оценкам, средняя стоимость никеля в 2011–2015 гг. не опустится ниже $21 000 за тонну. Рост цен на никель и стабильная ситуация на рынке кокса позволят Южуралникелю генерировать прибыль в последующих периодах.
Чистая прибыль на тонну никеля в 2010 г. при текущих ценах составит $950. В последние недели цены на никель показывают негативную динамику. С начала мая цена упала на 16%. На 17.05.2010 стоимость никеля на LME составляла $20 600 за тонну. Причиной снижения котировок стали, укрепление курса доллара, а также слишком быстрый рост цены в апреле, который не соответствовал реальному соотношению спроса и предложения на рынке. В конце апреля стоимость никеля достигала $27 000. В целом в апреле–мае 2010 г. средняя цена никеля была на уровне $24 900 за тонну. Наш прогноз цен на никель в 2010 г. является довольно консервативным. При таком прогнозе и стабильной ситуации на рынке кокса Южуралникель будет генерировать в среднем за год около $950 чистой прибыли на тонну никеля. Чистая прибыль компании в 2010 г., по нашим прогнозам, составит $15 млн по сравнению с $1 млн в 2009 г. Вместе с тем продолжение восстановления мировой экономики и обратные изменения на валютном рынке (ослабление курса доллара), на наш взгляд, будут оказывать поддержку ценам на никель во 2П10, и мы не исключаем их возвращения на апрельские уровни. В частности, в случае если во 2П10 цена металла составит $21 000–23 000 за тонну, то чистая прибыль компании, по нашим оценкам, достигнет $1 950–2 670 на тонну металла, а совокупная чистая прибыль увеличится до $31–43 млн.
Сильная денежная позиция – одно из преимуществ компании. Общий долг Южуралникеля на конец 2009 г. составил $216 млн. Денежные средства и их эквиваленты оказались на уровне $5.6 млн. Краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения составили $272 млн и $91 млн соответственно. Таким образом, чистая денежная позиция компании достигла $152 млн.
Новая целевая цена – $472 за акцию. Мы провели переоценку нашей целевой стоимости акций Южуралникеля с учетом финансовых результатов компании за 2009 г. и 1К10, чистой денежной позиции, а также приняли во внимание изменение ситуации на рынке никеля. В результате новая целевая цена составляет $472 за акцию, что на 60% превышает текущие котировки. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Южуралникеля, которые, на наш взгляд, являются хорошей ставкой на рост котировок никеля.

19.05.10 

Акрон объявил о выкупе 2% акций

Акрон объявил вчера о добровольном выкупе 953 752 обыкновенных акций, или 2,1% всех выпущенных акций (16% акций в свободном обращении), по цене 910,39 руб. за штуку ($30,00 за локальную акцию, или $3,00 за ГДР). Цена выкупа рассчитывалась как средневзвешенная цена с начала года, она на 15% выше уровня закрытия в понедельник.
Компания заявила, что выкуп должен стать первым шагом на пути решения вопроса перекрестного владения акциями между Акроном и его дочерним предприятием Дорогобуж, в котором Акрон контролирует 66,39% капитала и которое владеет 8,7% акций Акрона (в действительности 9,1%, если учитывать казначейские акции). После завершения выкупа предполагается, что Дорогобуж продаст такое же количество акций на рынке, чтобы поддержать количество акций в свободном обращении (мы оцениваем их в 12,4%) и ликвидность на текущих уровнях. Выкуп завершится через три месяца, начиная с приема заявок от акционеров (22 июля – 20 августа) и заканчивая расчетами, запланированными на 10 сентября – 11 октября.
Хотя мы считаем похвальным стремление компании решить вопросы запутанной корпоративной структуры, выбранный способ решения этой проблемы представляется несколько сложным. Мы бы предпочли простое слияние с Дорогобужем с оплатой акциями вместо затрат около $28,6 млн. на выкуп акций, учитывая напряженное положение с финансами и отсутствие гарантий, что компания сможет продать акции на рынке по цене, соответствующей цене выкупа. Кроме того приобретение 2% столь низколиквидных акций и последующая продажа их на открытом рынке могут привести к значительной волатильности их цены на фоне и без того нестабильной конъюнктуры рынка.

18.05.10 

МОСТОТРЕСТ Финансовые итоги за 2009 г.: пятикратный рост чистой прибыли

Рекордный год. Вчера крупнейшая инфраструктурная строительная компания в России «Мостотрест» опубликовала финансовые результаты за 2009 г. по РСБУ. Несмотря на 9-процентное снижение выручки в долларовом эквиваленте до $1,154 млн, результаты 2009 г. оказались во многом рекордными для компании. Так, EBITDA выросла на 32% до $191 млн, а чистая прибыль увеличилась более чем в 5 раз – до $106 млн. Рентабельность по EBITDA выросла на 5.7 п.п. до 18.2%, а по чистой прибыли – на 8.4 п.п. до 10.2%. Чистый долг сократился на 70% до $23 млн, а соотношение чистого долга к EBITDA составило 0.1 против 0.5 в 2008 г. при среднем по сектору показателе в 0.3.
Крупные заказы и низкие цены на материалы обеспечили рост финансовых показателей. Мы полагаем, что основными катализаторами роста финансовых показателей Мостотреста стали в 2009 г., во-первых, крупные заказы на строительство инфраструктуры. Среди крупнейших заказов (работы по которым продолжаются) можно выделить строительство участка 4-го транспортного кольца в Москве, стоимость которого оценивается в $2.3 млрд, а также строительство транспортной инфраструктуры на участке Адлер – горноклиматический курорт «Альпика-Сервис» с предварительной стоимостью $470 млн. Во-вторых, улучшение финансовых результатов Мостотреста обусловлено низкими ценами на основные типы строительных материалов. По сравнению с 2008 г. цена на цемент упала на 40%, на щебень снизилась на 13%, на арматуру – 29%, дизельное топливо – 24%. При этом мы полагаем, что скачок рентабельности в 2009 г. носит краткосрочный характер, так как за снижением цен на материалы логично последует снижение стоимости контрактов со стороны заказчиков. Поэтому мы прогнозируем сокращение рентабельности Мостотреста в последующий период.
Инвестиционная привлекательность сохраняется. Перспективы дальнейшего роста Мостотреста напрямую зависят от его участия в реализации ключевых проектов страны, а их у компании предостаточно. Мостотрест выполняет заказы во многих регионах России, а общий их объем превышает $3 млрд. В 2010 г. компания намерена заключить договор генерального подряда и начать работы в крупном проекте «Строительство скоростной автомобильной дороги Москва – Санкт-Петербург на участке 15−й – 58−й км», стоимость которого оценивается в $6 млрд. Мы полагаем, что работы в данном проекте обеспечат Мостотресту дополнительную стабильность роста денежных потоков на ближайшие несколько лет.
Целевая цена повышена. Мы пересмотрели нашу финансовую модель по компании по итогам финансовой отчетности за 2009 г., в результате чего мы повысили нашу прогнозную цену по акциям Мостотреста на 13%. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Мостотреста с новой расчетной ценой $1,070 за акцию, что подразумевает потенциал роста 18%.

18.05.10 

КВЗ Финансовые результаты за 2009 г. и 1К10: всё выше и выше

2009 г. – отгрузка не поспела за производством. Казанский вертолетный завод (КВЗ) представил финансовый отчет за 2009 г. по РСБУ, в соответствии с которым выручка выросла на 6% за год до $475 млн, показатель EBITDA увеличился на 4% до $66 млн, а чистая прибыль взлетела на 178% и достигла $48.6 млн. Объявленные показатели оказались ниже наших оценок на 0–12% из-за того, что часть поставок вертолетов, выпущенных на заводе, была перенесена на 1К10. Так, в 2009 г. КВЗ произвел 85 вертолетов (на 31% больше, чем в 2009 г.), тогда как отгружено было только 65 единиц авиатехники (на 12% больше, чем в 2009 г.) В то же время прошлогодняя девальвация рубля (на 28%) и высокая доля экспорта (более 70%) позитивно отразились на финансовых показателях КВЗ, вследствие чего рентабельность компании по чистой прибыли достигла 10.2%.
1К10 как компенсация нереализованного потенциала в 2009 г. КВЗ также объявил финансовые показатели за январь–март 2010 г. Компания увеличила поставки продукции на 125% по сравнению с 1К09 до 18 вертолетов. В результате выручка производителя увеличилась вдвое за год и достигла $164.5 млн, операционная прибыль составила $47.1 млн против операционного убытка в размере $4.7 млн в 1К09, а чистая прибыль показала четырехкратное увеличение до $34.9 млн. Финансовые результаты за 1К10 мы рассматриваем как некоторую компенсацию за нереализованный в 4К09 потенциал КВЗ из-за изменений в графике поставок вертолетов. При этом стоит отметить, что КВЗ в течение 1К10 почти вдвое увеличил чистый долг – до $157 млн, что связано с планами компании по запуску производства новых моделей в ближайшие годы. Тем не менее это может привести к росту процентных расходов в 2010 г. и оказать некоторое давление на рентабельность по чистой прибыли.
> Компания обеспечена заказами на 2010–2011 гг. Согласно последней информации госхолдинга «Вертолеты России» (управляющей компании, подконтрольной Оборонпрому), КВЗ полностью обеспечен заказами на 2010–2011 гг. В то же время перенос IPO госхолдинга «Вертолеты России» по меньшей мере на 2012 г. является несколько негативной новостью для инвесторов, которые уже в этом году хотели обменять пакеты акций КВЗ на доли в новой компании. Однако, на наш взгляд, финансовое состояние КВЗ в большей степени зависит от потока заказов. Отметим, что позитивный эффект на рентабельность завода обеспечивает высокая доля экспорта, превышающая 70% в структуре выручки.
Новая прогнозная цена на конец 2010 г. составляет $2.20 за акцию. Мы пересмотрели нашу ДДП-модель по КВЗ, в которой учли обнародованные финансовые результаты. По нашим оценкам, выручка производителя в 2010 г. вырастет на 16% с уровня 2009 г. до $549 млн преимущественно на фоне увеличения поставок вертолетов. Показатель EBITDA прибавит 14% и составит $76 млн. Чистая прибыль КВЗ, как мы ожидаем, снизится на 1% по сравнению с 2009 г. до $48 млн из-за изменений валютных курсов, увеличения расходов на закупку металлов и топлива. Мы оставили без изменений WACC и темпы роста в постпрогнозном периоде на уровне 14.6% и 2.0% соответственно. В результате мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции КВЗ с целевой ценой на конец 2010 г. в $2.20 за акцию.


























ВСЕ НОВОСТИ

13.06.17 

30.05.17 

17.05.17 

18.04.17 

28.10.12 

28.10.12 

28.10.12 

28.10.12 

28.10.12 

28.10.12 


 

Прямая трансляция канала РБК-ТВ
Прямая трансляция РБК-ТВ (Для лучшего качества установите Windows Media Player 9)

Справочник инвестора
Консенсус-прогноз

Реклама

Рекламные статьи


НОВОСТИ

13.06.17 

30.05.17 

17.05.17 



СТАТЬИ

06.06.17 | 12:18:04

23.05.17 | 11:45:03

17.05.17 | 17:24:53


25.04.17 | 10:55:59


30.07.12 | 22:03:01







Главная · Инвестирование · ПИФы · Интернет-Трейдинг · Новости · Статьи · Справочник · Карта сайта
Работает на Amiro CMS - Free