Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


Top.Mail.Ru

Рубрики


   

идеи инвестирования и обзоры источников дохода

Страница: ← предыдущая|следующая

АНАЛИТИКА РЫНКОВ 17.05.2017

17.05.17 | 17:24

АНАЛИТИКА РЫНКОВ 17.05.2017

Американские фьючерсы указывают на возможность снижения индекса Dow Jones на трехзначную величину 

 Биржи в США завершили вчерашние торги разнонаправленно: Nasdaq в третий раз подряд закрыл сессию в плюсе, а Dow Jones и S&P 500 просели. За день до этого S&P достиг исторического максимума, после чего произошел разворот вниз. В преддверии нового рабочего дня в США фьючерсы указывают на возможность резкого снижения индекса Dow в следующем месяце (потери могут быть выражены трехзначным числом) на фоне слухов о том, что Трамп пытается вмешаться в расследование ФБР. 



Обозрение рынков и новостей

25.04.17 | 10:55

На прошлой неделе внимание участников финансовых рынков было сосредоточено на таких важных событиях, как обострение отношений между США и Северной Кореей и выборы президента Франции, которые состоялись в воскресенье. Обмен США и КНДР угрозами вполне может перерасти в масштабный военный конфликт, в который могут оказаться втянутыми ряд стран региона. На этом фоне рынки были охвачены "антирисковыми" настроениями, стимулировавшими покупки активов-"убежищ", где наибольшим спросом пользовались золото и японская йена.

Тем не менее, доллару США в паре с йеной все же удалось удержаться от падения ниже поддержки в районе 108.33. В свою очередь новость о том, что Дональд Трамп намерен представить на следующей неделе налоговую реформу, способствовала незначительному восстановлению пары, в результате чего было протестировано сопротивление в районе 109.49. Ситуация у Корейского полуострова остается напряженной, американцы проводят учения, а КНДР может в ближайшие дни провести испытания ракет, поэтому волатильность в парах с йеной может повыситься, при этом спрогнозировать ее движения довольно затруднительно.

Намерение кандидата в президенты Франции Марин Ле Пен запустить референдум по вопросу выхода страны из еврозоны в последнее время держало в напряжении единую европейскую валюту, движения которой были скованы ожиданиями выборов. Результаты первого тура вдохновили инвесторов на ее покупки, вследствие чего евро/доллар начал новую торговую неделю гэпом в район 09-й фигуры. Лидерство Макрона позитивно отразилось на динамике евро, но трейдерам МОФТ не стоит все же игнорировать тот факт, что Ле Пен по результатам незначительно отстает от него, и это может ограничить дальнейшее продвижение евро вверх.




Россия в глобальном контексте - Чувство долга

30.07.12 | 22:03

Россия в глобальном контексте - Чувство долга

Новые надежды на политические инициативы. Ангела Меркель и Франсуа Олланд заявили, что считают своим "первейшим долгом" сохранение еврозоны и сделают все необходимое для ее защиты. За день до этого президент ЕЦБ Марио Драги также пообещал защищать евро. Кроме того, рынки ждут, что в начале текущей недели Марио Драги встретится с главой Бундесбанка, чтобы согласовать новые действия, в том числе возможный выкуп облигаций. Оптимизма инвесторам добавляет и то, что ФРС США на двухдневном заседании может принять решение о дополнительных мерах по стимулированию экономики.

Но сильна и несклонность к риску. В начале новой недели ситуация на всех глобальных рынках и интерес к рискованным активам будут определяться двумя факторами: с одной стороны, у инвесторов появились новые надежды, с другой - в середине лета наблюдается традиционное затишье. Если эти надежды оправдаются и макроэкономические индикаторы, которые выйдут на этой неделе, окажутся близки к консенсус-прогнозам, это будет наилучшим вариантом. Если же ФРС не предпримет важных действий, а в Европе снова возникнут политические разногласия, рынки отреагируют негативно. В этом случае их динамика, вероятно, будет зеркально отражать ситуацию прошлой недели, т. е. разворот на 180 градусов в среду вечером (после заявления ФРС) или в четверг утром.

В начале этой недели развивающиеся рынки будут наверстывать упущенное. Рост американских фондовых индексов в пятницу и усиление интереса к рискованным активам, благодаря которому, например, бразильский индекс Bovespa прибавил по итогам сессии 4,7%, а АДР Мечела на торгах в США подорожали на 7,2%, позволили азиатским рынкам начать новую неделю на подъеме. К середине сессии индекс MSCI Asia-Pacific вырос на 0,9%, но китайские инвесторы не слишком активно участвовали в общем "празднике", из-за чего фондовые индексы КНР несколько снизились. Инвесторы теряют доверие и терпение, все меньше веря, что Пекин продолжит смягчать денежно-кредитную политику. Впрочем, цены нефти, меди и золота также сумели продолжить пятничный рост, поднявшись на открытии азиатских торгов на 0,4-0,7%. Такой же "осторожный оптимизм" в начале сессии показал и российский рынок. Впрочем, пока ФРС и ЕЦБ (а лучше оба сразу) не предпримут решительных действий, есть риск, что на рынках вновь воцарится пессимизм. После двух дней роста в конце прошлой неделе инвесторы в США, вероятно, будут воздерживаться от активных действий, пока не станет очевидно, что регуляторы готовы соответствующим образом отреагировать на сложившуюся ситуацию.

Заметнее всего должны измениться котировки компаний, которые представят финансовые результаты. В центре внимания трейдеров будут акции, по которым мы даем рекомендацию ПОКУПАТЬ и которые представят на этой неделе финансовые или операционные результаты. Как мы уже видели на прошлой неделе, когда вышли отчеты РусАгро, Магнита и Петропавловска, котировки компаний демонстрируют опережающую динамику, если тенденция к росту подтверждается хорошими результатами. Макроэкономическая ситуация в России в 2012 году в целом благоприятна для компаний, ориентированных на внутренний рынок. Кроме того, инвесторы видят, что прогнозы экономического спада в течение нескольких кварталов не оправдались, и потому можно ожидать повышения интереса к пока еще дешевым российским компаниям, которые должны показать хороший рост дохода на акцию в 2012 и 2013 годах. На прошлой неделе Интерфакс сообщил со ссылкой на Минэкономразвития, что рост ВВП в 2К12 оценивается на уровне 3,9%. Таким образом, по нашим оценкам, за 1П12 экономика выросла примерно на 4,4%. Наш прогноз роста ВВП за 2012 год (4,0%) выглядит вполне приемлемым. Повышение реальной заработной платы (более чем на 11,0% в 1П12) способствует росту розничной торговли (6,8%), притом что рост капиталовложений с уровня годичной давности превышает 10%. Это очень хорошие индикаторы для компаний, ориентированных на внутренний рынок.

Трейдеры продолжают наращивать позиции по золоту. На прошлой неделе наблюдался устойчивый рост цен на золото и, по данным СFTC, хедж-фонды продолжали наращивать позиции в этом активе. Можно предположить, что после новых действий ФРС и ЕЦБ снизится интерес к основным валютам, но если ничего не будет предпринято, ситуация в глобальной экономике ухудшится, риски возрастут, и золото снова укрепит свои позиции как наиболее надежный актив.



Денежное цунами Волна дивидендов и обратного выкупа все ближе

30.07.12 | 21:48

Денежное цунами 

Волна дивидендов и обратного выкупа все ближе


В конце мая мы опубликовали обзор “Денежное цунами: лови волну”, в котором говорилось, что вследствие дивидендных выплат и обратного выкупа акций на российский фондовый рынок скоро попадет огромный объем денежных средств, и это может существенно повлиять на ставки рынка облигаций и межбанковского рынка. В данном обзоре мы обновляем наши рекомендации, куда вложиться до конца текущего года или в 2013 году, чтобы получить наи5 больший доход в виде дивидендов или от обратного выкупа акций. 

Мы ожидали, что в этом году среди акционеров будет распределено почти $25 млрд. дивидендов и еще $7 млрд. – в рамках обратного выкупа. Из этого объема миноритарии получат $12–14 млрд., олигархи – около $8 млрд., и еще столько же – государство. В текущем году в рамках восьми сделок обратного выкупа эмитенты выплатили держателям акций около $5,2 млрд. Крупнейшие из этих сделок провели Роснефть ($1,9 млрд.), Северсталь ($1,8 млрд.), Уралкалий ($0,8 млрд.) и ВТБ ($0,5 млрд.). В основном эти деньги достались миноритариям. Еще восемь программ обратного выкупа либо еще не закончены, либо намечены к проведению до конца года, и по их итогам миноритарные акционеры могут получить еще $1,5 млрд. 

Отметим, что и миноритарии, и олигархи, и государство (а особенно первые две группы инвесторов) могут потратить эти дополнительные доходы на фондовом рынке, и это было бы значимым событием для инвестиционного сообщества. Для выплаты столь больших дивидендов компаниям придется привлекать долговое финансирование, а курс рубля может оказаться под влиянием факторов спроса и предложения, а также изменения динамики движения капиталов из-за получения дивидендов держателями ГДР или перевода средств олигархов в оффшоры. 

Дивиденды являются важным источником финансирования сделок на рынке акций, но их роль в этом качестве еще должна возрасти. С начала года объем дивидендных выплат составил $2 млрд., среди выплативших эмитентов – ВТБ, Уралкалий, Сбербанк, МТС и НЛМК. Миноритарные акционеры этих компаний получили около $1 млрд. дивидендов. Мы ожи? даем увеличения дивидендных выплат в конце августа. В частности, в этот период должны выплатить дивиденды Газпром ($7,0 млрд.), ТНКBP Холдинг ($4,7 млрд.), Сургутнефтегаз ($1,6 млрд.), ЛУКойл ($2,8 млрд.) и Роснефть ($1,4 млрд.). С принятием закона о выплате дивидендов в течение 60 дней после проведения годового собрания сроки выплат должны соблюдаться жестче. Из ожидаемых в августе $17–19 млрд. дивидендных потоков на долю миноритариев придется примерно $5–6 млрд., из них около $4–5 млрд. получат держатели ГДР. 





Стратегия Август, часто меняющий всё

26.07.12 | 21:31

Стратегия Август, часто меняющий всё

█ Непредсказуемый август. Как месяц отпусков, август, казалось бы, должен быть временем тишины и спокойствия, однако в России на него, напротив, приходится несоразмерно большая доля неблагоприятных и даже катастрофических событий, имеющих долгосрочные последствия. Поэтому к отпускному настроению россиян в конце июля примешиваются тревожные ожидания. На рынке акций август, как летний месяц, характеризуется слабой активностью, если только непредвиденные события не вызывают всплеска волатильности. А такое случается часто: за последние 14 лет рост или снижение Индекса РТС по итогам августа семь раз превышали 10%. Так что будьте на пляже, но будьте и на связи.

█ Знание – сила. В отношении нынешнего августа мы уже имеем, как сказал бы бывший министр обороны США Дональд Рамсфельд, несколько “известных известных” и несколько “известных неизвестных”. К первым относятся официальное вступление России в ВТО 22 августа и ожидаемая подача Национальным расчетным депозитарием заявки в ФСФР на получение статуса центрального депозитария. Среди “известных неизвестных” выделяются внешние факторы, особенно углубляющийся кри зис в еврозоне: не исключено и такое ухудшение ситуации, при котором инвесторы окончательно утратят склонность к риску, а на мировом рынке произойдут структурные изменения. Однако особенно опасны, конечно, “неизвестные неизвестные” – непредвиденные события, то и дело потрясающие Россию в августе.

█ Вступление в ВТО как катализатор перемен. Вступление России в ВТО, несомненно, приведет к важным переменам, что бы ни говорили скептики. Конечно, эффект будет скорее постепенным, чем мгновенным, но, как и в других 153 государствах – членах ВТО (включая 15 стран с переходной экономикой, присоединившихся к организации с момента ее основа ния в 1995 году), повышение открытости экономики, сопровождающееся усилением конкуренции, заставит предприятия принимать меры по оптимизации деятельности и увеличению конкурентоспособности. Коренные перемены сулит и создание центрального депозитария: ожидается, что соответствующая лицензия будет выдана осенью и, в соответствии с законом, депозитарий начнет функционировать до января 2013 года. Это ста нет важной вехой в реформировании финансового сектора России и создании в долгосрочной перспективе более эффективного рынка капитала: для компаний принципиально изменятся условия привлечения финансирования, для населения – способы сбережения. Среди “известных из вестных” отметим также обещанный Минфином проект бюджета, который должен быть сверстан исходя из цены нефти в $60 за баррель.




Динамика фондов Инвесторы превратились в агностиков

20.07.12 | 21:07

Динамика фондов 

Инвесторы превратились в агностиков

Данные о динамике фондов за последнюю неделю свидетельствуют о том, что в то время как трейдеры на рынках акций лелеют надежды на стимулирующие меры со стороны Китая и ФРС США в ближайшее время, инвесторы в ориентированные на развивающиеся рынки розничные фонды, настроены более скептично. Впрочем, это скептицизм скорее не атеистов, а агностиков. За неделю, завершившуюся в минувшую среду, совокупных отток инвестиций из всех фондов разви' вающихся рынков составил $796 млн. (0,12% активов под управлением). Неделей ранее был приток на сумму $696 млн. Динамика инве' стиционных потоков на минувшей неделе была отрицательной и для всех страновых розничных фондов, включая специализирующиеся на России, из которых было выведено $52 млн., что практически нивелировало позитивный итог предыдущей недели (плюс $57 млн.). С уче' том предназначенных для российского рынка средств более крупных региональных фондов и фондов EM совокупный отток вложений из России по итогам минувшей недели составил $81 млн.

█ Сбалансированные фонды EM впервые за последние семь недель завершили период с отрицательным сальдо. Еженедельный обзор EPFR Global свидетельствует о том, что инвесторы уже не столь уверены в от носительной безопасности вложений в сбалансированные фонды глобаль ных развивающихся рынков. На минувшей неделе они вывели из фондов этой категории $199 млн. (0,06% активов под управлением). Напомним, что предыдущие шесть недель наблюдался постоянный приток средств, со вокупный объем которых составил $2,85 млрд., причем большая часть бы ла переброшена в глобальные сбалансированные фонды из розничных страновых. В абсолютном выражении самый большой отток снова проде монстрировали азиатские фонды ($303,0 млн., 0,14% активов под управ лением). Фонды Латинской Америки понесли самые большие потери отно сительно активов под управлением: на минувшей неделе инвесторы погаси ли паи на общую сумму $242 млн., что соответствует 0,65% активов под управлением. Фонды EMEA на этом фоне выглядят сравнительно хорошо – совокупный отток составил $53 млн., т. е. 0,15% активов под управлением.

█ Отток из российских фондов нивелировал приток предыдущей недели. Весь отток из страновых фондов EMEA приходится на российские роз ничные фонды – из них было выведено $52 млн. (0,41% активов под управлением). Это практически нивелировало приток в $57 млн. по итогам предыдущей недели, когда впервые за 12 недель российским розничным фондам удалось продемонстрировать позитивную динамику. С учетом предназначенных для вложения на российском рынке средств глобальных сбалансированных фондов совокупный отток из России составил $81 млн. (0,17% активов под управлением).



Недельная инфляция замедляется, но остается высокой

12.07.12 | 21:31

Недельная инфляция замедляется, но остается высокой

По данным Росстата, в период с 3 по 9 июля инфляция составила 0,3% (0,8% с начала месяца), а с начала года достигла 4,0%. Помимо индексации тарифов, которая способствовала ускорению инфляции в начале июля, по-прежнему существенно повышались цены, в основном за счет подорожания импортных фруктов и овощей, в том числе картофеля и капусты, поставки которых отечественными производителями пока ограничены. Картофель и капуста подорожали с начала года приблизительно на 54% и 144% соответственно из-за падения курса рубля в последние месяцы. Ослабление рубля в августе-сентябре 2011 года (почти сопоставимое с его недавним падением) не привело к ускорению инфляции, т. к. на рынке предлагалась отечественная сельскохозяйственная продукция и спрос на импортные товары был меньше.

Тем не менее цены на перечисленные выше (и прочие) виды сельхозпродуктов могут существенно упасть, как только на прилавках появится отечественная продукция нового урожая. Эффект будет практически таким же, как в случае с ценами на гречку и другие крупы два года назад. Тогда цены резко подскочили из-за засухи и потерь урожая, но в прошлом году они резко упали и продолжают снижаться в этом году (с начала года гречка подешевела на 25%).

Появились явные признаки того, что недельный рост цен на указанные выше овощи замедляется: три недели назад картофель и капуста подорожали за неделю соответственно на 5,7% и 5,8%; две недели назад рост цен на эти продукты составил 3,1% и 4,2%, а на прошлой неделе он еще больше замедлился – соответственно до 2,5% и 3,5%. При этом цены на многие виды продуктов питания (например, на яйца и подсолнечное масло) в этом году стабильно снижаются, что указывает на ограниченный потенциал инфляции. Тем не менее поскольку недавнее ускорение инфляции было во многом вызвано неудачным сочетанием одновременной индексации тарифов и ослабления рубля (или, точнее, укреплением доллара к мировым валютам) в период, когда спрос на импортные фрукты и овощи не может быть замещен продукцией отечественного производства, мы вынуждены скорректировать свой прогноз инфляции на текущий год. При этом, однако, мы по-прежнему считаем, что инфляция будет ниже 6,0%, хотя наш прогноз может быть снова скорректирован в ближайшие недели, т. к. пока неясно, насколько богатым будет урожай в этом году, и неизвестны масштабы сезонного снижения цен.




Экономика

28.06.12 | 21:23

Экономика

Недельная инфляция вернулась к отметке 0,1%

С 19 по 25 июня недельная инфляция вернулась к нормальному уровню в 0,1% после непродолжительного периода ускорения до 0,2%, вызванного ослаблением рубля в мае-июне (относительно бивалютной корзины рубль подешевел на 9,7%). С начала года инфляция составила 2,8%, а годовой показатель немного ускорился до 3,9% с 3,6% в конце мая. По нашим прогнозам, в начале июля в результате повышения административно регулируемых тарифов будет наблюдаться очередной этап ускорения недельной и годовой инфляции. Между тем эффект девальвации рубля, судя по всему, ослабевает, а темп роста денежной массы остается умеренным. Таким образом, ожидается скорая нормализация недельной инфляции, и мы не исключаем вероятности возникновения в августе дефляции. В целом годовая инфляция останется в пределах 5%.

Темп роста денежной массы остается умеренным

В мае темп роста денежной массы (агрегата M2) составил 0,8% в помесячном выражении, практически совпав с показателем, зафиксированным год назад (0,7%). Таким образом, годовой темп роста в марте – мае продолжал колебаться вблизи отметки в 21%. Процентные ставки на денежном рынке в реальном выражении остаются положительными и высокими, а денежно-кредитная политика продолжает способствовать замедлению инфляции (хотя для развитых стран российские темпы роста денежной массы кажутся высокими, для развивающихся стран с низкой монетизацией экономики темп ее увеличения представляется нормальным).

Расходы бюджета в этом году распределены более равномерно. В связи с этим дефицит в декабре может оказаться меньше дефицита, зафиксированного годом ранее. В итоге это может привести к замедлению темпа сезонного увеличения денежной массы в декабре, и годовой темп роста агрегата M2 окажется ниже 20%.




Инфляция ускорилась, но в ближайшее время может замедлиться

05.06.12 | 21:25

Инфляция ускорилась, но в ближайшее время может замедлиться

В июне инфляция за месяц составила 0,9% против 0,2% годом ранее. Таким образом, показатель инфляции относительно уровня годичной давности увеличился до 4,3% по состоянию на конец июня по сравнению с 3,6% в конце мая. Основной причиной ускорения инфляции был значительный рост цен на фрукты и овощи: за месяц эти продукты подорожали на 13,4%, в то время как в июне прошлого года они подешевели на 3,2%. Рост остальных компонентов ИПЦ относительно предыдущего месяца был довольно умеренным, а заметного ускорения их роста с уровня годичной давности не наблюдалось.

В мае – июне основным фактором инфляции было ослабление рубля. Но сейчас этот эффект уже сходит на нет, а появление местных продуктов нового урожая должно замедлить рост цен или даже способствовать их снижению в августе – сентябре. Учитывая, что темп роста денежной массы с уровня годичной давности не ускоряется, а процентные ставки в реальном выражении положительные и довольно высокие, параметры кредитно-денежной политики по-прежнему благоприятствуют низкой инфляции.

За первые два дня июля ИПЦ вырос на 0,5% (годом ранее – на 0,1%), а с уровня годичной давности – на 4,7%. Это было вполне предсказуемо, так как основным фактором инфляции было ожидаемое повышение административно регулируемых тарифов. Впрочем, это был единовременный скачок и, как ожидается, недельная инфляция в ближайшем будущем вернется к “нормальному” уровню. ИПЦ с начала года вырос на 3,8%, и мы полагаем, что по итогам года он может и не превысить 5%.




Стратегия. Ежемесячный обзор. Факторы роста российского рынка

03.09.10 | 01:40

Стратегия. Ежемесячный обзор. Факторы роста российского рынка

Какие факторы роста рынка по-прежнему актуальны? Цены на сырье в последнее время стабилизировались, а куда будут двигаться ценовые коэффициенты рынка – неясно. В этих условиях главным фактором роста котировок становится именно рост доходов компаний. В российской экономике есть целый ряд секторов, в которых, по нашим оценкам, объем продаж может удвоиться в ближайшие пять лет, и именно в этих сегментах мы видим наибольшие перспективы.

Что было движущей силой рынка в прошлом? Восьмикратный рост Индекса РТС с 2000 года обусловлен в основном повышением прибыли, а не ростом P/E. Ключевых факторов роста было пять: цены на сырьевые товары, укрепление реального курса рубля, расширение охвата рынков товарами, увеличение загрузки мощностей и реформы.

Что будет движущей силой рыка? Некоторый рост P/E возможен, а дальнейшую динамику цен на сырьевые товары прогнозировать сложно, но мы полагаем, что ключевыми факторами роста в будущем останутся расширение охвата внутренних рынков, рост производства сырья и реформы. Формируется и новый фактор роста – консолидация рынка в руках более сильных игроков.

Какой из факторов роста лучше? Фактор реформ то появляется, то исчезает, но его влияние в прошлом было слабее, чем других факторов. Фактор роста производства в сырьевых отраслях сегодня применим к значительно более узкой группе компаний, чем раньше, – золотодобывающих, урановых и некоторых сталелитейных. Пожалуй, наибольший долгосрочный потенциал у компаний, ориентированных на внутренний рынок (их продажи растут благодаря расширению охвата и доли рынка). В ближайшие два года доход на акцию этих компаний должен расти в среднем на 34% в год, а прибыль сырьевых компаний будет стабильной.

Почему важны прогнозы на 2012 год? То, что главным фактором привлекательности рынка становится долгосрочный потенциал, дает основания смотреть уже на прогнозные оценки 2012 года. Мы видим целый ряд акций и секторов, которые сейчас оценены низко, но обладают потенциалом роста на протяжении многих лет.

Где рост не учтен в оценке? Большинство инвесторов благосклонны к розничной торговле и медиа, но их рост уже во многом учтен в цене. Между тем сопоставимый потенциал роста у менее дорогих секторов, в числе которых банковский, автомобилестроение, широкополосный доступ в интернет, девелопмент, ресторанный бизнес, тяжелое машиностроение и авиаперевозки – у всех них коэффициент Р/Е 2012о ниже 10,0. Средний потенциал роста у фармацевтических фирм и телекомов.

Акции с лучшим потенциалом роста. Среди наиболее ликвидных акций мы в сентябре отмечаем ВТБ, МТС и X5 Retail Group, среди менее ликвидных – М.Видео, Группу ЛСР и Полиметалл. Другие компании с хорошим долгосрочным потенциалом роста и коэффициентом P/E 2012о ниже 10,0 – Sollers, региональные телекомы, Сбербанк, Глобалтранс, Аэрофлот, Новороссийский МТП, Eurasia Drilling Company и Росинтер.

Лучшие акции

Ликвидные акции
ВТБ: ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА – $6,33
Низкая монетизация российской экономики (отношение М2 к ВВП – 40%) означает, что банковский сектор будет расти с очень низкой базы, а снижение процентных ставок является предпосылкой для роста кредитования. Коэффициент P/BV у российских банков в среднем равен 1,5 – это на 15% меньше, чем у аналогов с развивающихся рынков. В краткосрочной перспективе в банковском секторе мы предпочитаем ВТБ Сбербанку. Акции последнего могут пострадать от снижения прогнозов прибыли вслед за публикацией не оправдавших ожидании результатов за 1П10. ВТБ также дешевле Сбербанка по коэффициенту P /BV 2010 в 1,5 против 1,8.

МТС: ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА – $28,00
Рынок сотовой связи в России близок к насыщению, но у операторов есть потенциал роста за счет расширения в сегмента широкополосного доступа, поскольку в регионах охват этими услугами еще очень мал. Основной бизнес мобильных операторов дает достаточно средств и для развития, и для выплаты высоких дивидендов. В этом секторе мы предпочитаем акции МТС. Коэффициент EV/EBITDA 2011о равен 4,3, P/E 2011о – 10,6, что делает эти бумаги одними из самых дешевых в сегменте компаний, ориентированных на внутренний рынок.

X5 RETAIL GROUP: ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА – $43,50
У ведущих российских торговых сетей хорошие перспективы роста – и органического, и путем приобретений: доля организованных форматов розничной торговли в России составляет лишь 40%, а лидеры отрасли могут расширять свою долю рынка, покупая и вытесняя менее сильных игроков. Наши предпочтения отданы Х5 Retail Group: по коэффициенту EV/EBITDA 2011 (8,8) она на 23% дешевле Магнита и на 15% – торговых сетей с развивающихся рынков. Оснований для дисконта мы не видим.

Менее ликвидные акции
ПОЛИМЕТАЛЛ: ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА – $12,05
Среди российских производителей сырья Полиметалл – одна из очень немногих компаний с реальным потенциалом роста объемов производства. После недавней коррекции акции Полиметалла недооценены, а мы считаем, что его портфель перспективных проектов и высокое качество активов должны обусловливать премию к сектору. На наш взгляд, рынок недооценивает перспективы увеличения стоимости компании благодаря приобретениям, сделанным в период рыночного спада 2008– 2009 годов. Мы ожидаем, что Полиметалл покажет одни из самых высоких темпов роста прибыли благодаря увеличению производства, высокой рентабельности и б лагоприятной ценовой конъюнктуре.

М.ВИДЕО: ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА – $8,40
Одна из самых дешевых акций в розничном сегменте потребительского сектора. С начала года она подорожала на 63%, но коэффициент EV/EBITDA 2011о все еще невысок – 5,8, что соответствует 30%-му дисконту к аналогам с развивающихся рынков. Между тем наш прогноз среднего роста EBITDA компании за 2010–2012 годы – 3 0% против 19% у аналогов с развивающихся рынков.

LSR GROUP: ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА – $11,15
На российском фондовом рынке сохраняется структурный дефицит жилья, а снижение ставок по ипотеке и рост располагаемых доходов способствуют восстановлению рынка жилой недвижимости. Мы считаем, что LSR Group – лучшая ставка на восстановление сектора. Коэффициент EV/EBITDA 2011о у группы равен 7,8, а за 2012 год – 6,0 (это чуть ниже, чем у аналогов с развивающихся рынков).

Стратегия.

Российские факторы роста: полный вперед

Каковы факторы роста российского рынка? Мы рассмотрели пять традиционно важных факторов и сделали вывод, что три из них по/прежнему актуальны, и что сейчас появился новый фактор – консолидация. Среди них, на наш взгляд, наиболее перспективными “двигателями” роста являются низкий уровень охвата рынка и консолидация, так как мы видим немало областей, где в ближайшие пять лет вследствие этого возможен существенный рост прибыли.

█ Традиционные факторы роста. С 2000 года российский рынок двигали вперед пять основных факторов: рост цен на сырьевые товары, укрепление рубля, увеличение охвата рынка в соответствующих секторах, повышение загруженности мощностей в добывающем секторе, а также реформы. В результате доход на акцию с 2000 года рос более чем на 20% в год при минимальных изменениях коэффициента P/E.




Страница: ← предыдущая|следующая


Все обзоры

15.12.18 | 13:54:45

20.11.18 | 23:15:32


19.11.18 | 18:23:27

17.10.18 | 13:10:09


27.09.18 | 12:53:15

25.09.18 | 22:53:59


24.09.18 | 22:23:56

23.09.18 | 23:58:42


19.09.18 | 20:56:46

04.09.18 | 22:28:48




 

Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


15.12.18 | 13:54:45


20.11.18 | 23:15:32


19.11.18 | 18:23:27


17.10.18 | 13:10:09


27.09.18 | 12:53:15


25.09.18 | 22:53:59


24.09.18 | 22:23:56


23.09.18 | 23:58:42





17.12.18 



Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор 26.09.18 Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта

(с) 2010-2018
Работает на Amiro CMS - Free