Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов      

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


  Top.Mail.Ru
Загрузка...

Рубрики


   

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

06.04.10 

Группа “Синергия”: прогноз результатов за 2009 год по МСФО

Мы ожидаем, что Группа “Синергия” в четверг представит хорошие результаты за 2009 год. По нашим оценкам, объем продаж немного увеличился, несмотря на общее падение рынка, а EBITDA в рублевом выражении выросла на 17% с уровня годичной давности. Мы предполагаем, что компания сообщит о значительном по вышении рентабельности относительно уровня 2008 года – так, рентабельность по EBITDA должна была вырасти на 1,1 п. п. Бумаги “Синергии” попрежнему выглядят дешевыми с дисконтом 60% к аналогам по оценочным коэффициентам, основан ным на прогнозах на 2011 год. Наша рекомендация прежняя – ПОКУПАТЬ.

█ По нашим оценкам, объем продаж за прошедший год увеличился примерно на 0,8% до 10,13 млн. декалитров, тогда как, по данным Росстата, рынок за этот период сократился на 4,6%. В результате выручка “Синергии” должна была увеличиться на 8% до 18,1 млрд. руб. ($570,7 млн.). Принимая во внимание сложную ситуацию на рынке, где потребители отдавали предпочтение более дешевой “серой” водочной продукции, мы считаем, что компании удалось за вершить год с хорошим результатом.

█ Контроль над операционными расходами нивелировал снижение валовой рента бельности на 40 б. п. до 35,3% и должен был обеспечить рост EBITDA на 17% до 2,9 млрд. руб. Общие, коммерческие и административные издержки, по нашим оценкам, снизились в рублевом выражении на 2% относительно уровня 2008 года благодаря улучшению управления расходами. Мы полагаем, что эти расходы со ставили 22,3% от выручки, что на 2,4 п. п. ниже, чем годом ранее. Таким образом, рентабельность по EBITDA должна была вырасти на 1,1 п. п. до 16,1%.

█ Мы попрежнему считаем положительным фактором установление с начала 2010 года минимальной розничной цены на водку в размере 89 рублей за бу тылку 0,5 л. Эта мера ставит в невыгодное положение производителей неле гальной продукции, на долю которых все еще приходится почти половина рын ка, и можно ожидать, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе потре бители будут переключаться на легальную продукцию. Кроме того, увеличение запасов ритейлерами должно было поддержать выручку “Синергии” в 4К09.

█ По нашему мнению, сейчас акции “Синергии” – одни из самых дешевых в потреби тельском секторе. Текущее значение коэффициента “стоимость предприятия / EBITDA 2011о” составляет 4,7, что на 64% ниже среднего для аналогов с разви вающихся рынков. Коэффициент “цена / прибыль 2011о“ в 7,0 предполагает дис конт в 61% к среднему для развивающихся рынков. Мы подтверждаем рекоменда цию ПОКУПАТЬ в преддверии публикации результатов компании за 2009 год.

06.04.10 

МТС продали 1 млн. телефонов в 1К10

По оценкам МТС, в 1К10 в России было продано 7,3 млн. сотовых телефонов, что подразумевает прирост на 22% к уровню годичной давности. Однако это обстоя тельство было нивелировано снижением средней цены телефона на 21% с 5 821 руб. ($169,3) до 4 594 руб. ($154,0). Доля МТС на рынке в прошлом квар тале составила 13,8% против всего 2,4% годом ранее. Это значит, что продажи компании выросли в семь раз, с 0,14 млн. до 1,00 млн. телефонов, всего за год. Во вчерашнем интервью Ведомостям президент МТС Михаил Шамолин заявил, что около 15% проданных в собственной рознице телефонов в 2009 году шли под брендом МТС. Об этом говорят и опубликованные МТС данные, согласно ко торым наибольшей популярностью в розничной сети МТС в прошлом квартале пользовался брендированный телефон МТС236, на который пришлось 9,4% всех проданных телефонов. На сайте МТС цена этого телефона указана в 1 050 руб. (около $35,19). Из всех телефонов, проданных через розничную сеть компании, 71% пришелся на аппараты дешевле 5 тыс. руб. ($167,6).

Если допустить, что средняя цена телефонов, проданных МТС, равна их средней цене по России в $154,0, то можно предположить, что компания заработала на продаже телефонов около $154 млн. в прошлом квартале, что подразумевает рост более 400% к уровню годичной давности. Поскольку первый квартал года отличается сезонно низкими показателями, прогноз выручки от продаж телефо нов в 2010 году в $1 млрд., озвученный Михаилом Шамолиным в ходе недавней телефонной конференции, представляется реалистичным. Кроме того с учетом данного прогноза по выручке от продажи телефонов, по нашим оценкам, собст венный прогноз темпов роста выручки группы в 5–10% на этот год консерватив ный, т. к. компания может добиться роста ближе к 7%, даже при ровной динами ке в бизнесах мобильной и фиксированной связи.

06.04.10 

Утвержден список кандидатов в совет директоров Норильского Никеля

В понедельник совет директоров Норильского Никеля утвердил список кандида тов, выдвинутых ключевыми акционерами компании в новый состав совета ди ректоров. Голосование по этим кандидатурам ожидается на годовом собрании акционеров, которое обычно проходит в июне.

Напомним, что в совет директоров компании пока входят 13 человек, в том числе четыре представителя Интерроса, четыре от ОК РУСАЛ, два представителя госу дарства (Александр Волошин, председатель совета директоров, и Владимир Стржалковский, генеральный директор), один независимый директор, один представитель ВТБ и один от Металлоинвеста.

Утвержденный список кандидатов включает в себя 25 человек: 11 претендентов от ОК РУСАЛ, в том числе самого Олега Дерипаску, девять кандидатур от Интер роса и пять – от Кольской ГМК, дочернего предприятия Норильского Никеля. Не удивительно, что в числе кандидатов значатся также Александр Волошин и Вла димир Стржалковский.
Любопытно, однако, что Металлоинвест, которому, по разным данным, принад лежит около 4–5% в компании, не выдвинул кандидатов. По всей вероятности, это значит, что Металлоинвест, возможно, хочет продать свою долю, пока отло жив мысль об объединении с Норильским Никелем. Мы попрежнему считаем, что объединение с ОК РУСАЛ в долгосрочной перспективе было бы более реали стичным, чем с Металлоинвестом.

Мы также считаем, что совет директоров Норильского Никеля представляет собой отлично отрегулированную систему сдержек и противовесов, т. к. в нем представ лен целый ряд акционеров. Таким образом, Норильский Никель теперь выгодно отличается одними из самых высоких стандартов корпоративного управления, по контрасту с ситуацией из не столь далекого прошлого.

06.04.10 

Прогноз результатов Банка “Санкт-Петербург” за 4К09 и за весь 2009 год по МСФО (Тройка Диалог)

Банк “Санкт-Петербург” опубликует результаты за 4К09 / 2009 по МСФО в среду, 7 апреля. В тот же день, в 16:00 по московскому времени, состоится телефонная конференция.

Мы полагаем, что чистая прибыль за 2009 год составила 612 млн. руб. ($19 млн.), что на 78% ниже уровня 2008 года, а за 4К09 чистая прибыль была равна 338 млн. руб. ($11 млн.), что на 5% выше уровня предыдущего квартала. Доход до вычета резервов, по нашим оценкам, вырос на 29%, а расходы сокра тились на 7% к уровню годичной давности, однако резервные отчисления увели чились почти втрое в 2009 году.

Недавно опубликованные результаты Сбербанка и Банка “Возрождение” за 4К09 по МСФО свидетельствовали о значительном замедлении роста отчислений в ре зерв к уровню предыдущего квартала при увеличении давления на чистую про центную маржу. Мы полагаем, что у Банка “СанктПетербург”, наоборот, чистая процентная маржа в 4К09 практически не изменилась, т. к. банк продолжал вы плачивать кредиты ЦБ, выручил $200 млн. от размещения акций и попрежнему отличался высокой доходностью кредитов. Это значит, что за весь 2009 год чис тая процентная маржа снизилась до 4,8% по сравнению с 5,8% в 2008 году и с более чем 7% в 2004–2005 годах. В ходе телефонной конференции с руково дством банка внимание явно будет приковано к прогнозу чистой процентной маржи, учитывая уменьшение возможностей для ее дальнейшего снижения и сравнительно краткосрочную структуру кредитов банка.

Мы полагаем, что отчисления в резерв попрежнему были высокими в 4К09 (практически такими же, как в предыдущем квартале), а отношение резервов к валовым кредитам выросло до 9,6% в 4К09 по сравнению с 8,5% в 3К09. В ходе последней телефонной конференции руководство банка заявило, что планирует и дальше наращивать резервы на 1,0–1,5 п. п. за квартал по крайней мере еще в течение двухтрех кварталов, учитывая сохраняющуюся высокую неопределен ность относительно темпов восстановления экономической активности. На пред стоящей телефонной конференции мы ожидаем услышать, попрежнему ли руко водство банка придерживается этих ориентиров. Просроченная задолженность в 3К09 снизилась, но в основном по техническим причинам, и мы полагаем, что к концу 2009 года она увеличилась приблизительно до 8,5% от валовых кредитов. В части балансовых показателей мы не ожидаем особых сюрпризов. Рост активов, по нашим оценкам, составил 9%, а рост кредитов 2% к уровню предыдущего квартала. Мы также ожидаем, что в 4К09 имело место сезонное увеличение рас ходов, но все же за весь 2009 год расходы сократились на 7% при впечатляющем отношении расходов к доходам в 25%.

После снижения котировок Банка “Возрождение” на фоне ухудшения его прогно зов на 2010 год, инвесторов будут интересовать главным образом обновленные прогнозы руководства Банка “СанктПетербург” на 2010 год. По коэффициенту “цена / капитал 2010о” в 1,4 дисконт Банка “СанктПетербург” к Банку “Возрож дение” сузился до 21%.

06.04.10 

ММК Сильная отчетность за 4К09 и 2009 г. по МСФО (КИТ ФИНАНС)

Результаты существенно превзошли ожидания рынка. Вчера Магнитогорский меткомбинат (ММК) опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 4К09 и 2009 г. Стоит отметить, что результаты значительно превысили как наш прогноз, так и ожидания рынка. Компания в 4К09 по сравнению с 3К09 увеличила выручку на 19% до $1 674 млн, EBITDA выросла в 2.2 раза и достигла $670 млн, а рентабельность EBITDA оказалась на уровне 40%, что стало лучшим результатом среди тех сталелитейных компаний, которые отчитались за 4К09. Такой результат стал возможен благодаря переоценке активов ($175 млн) вследствие покупки Белона. Скорректированная EBITDA составила $526 млн, рентабельность – 31%. Чистая прибыль ММК увеличилась в 2.9 раза до $219 млн. Таким образом, выручка ММК в 2009 г. составила $5 081 млн, скорректированная EBITDA – $1 141 млн, а чистая прибыль – $219 млн.
Сильные результаты благодаря стальному сегменту. Рост выручки ММК в 4К09 в основном был обусловлен консолидацией угольной компании «Белон». Вместе с тем сильные показатели прибыльности стали следствием хорошей работы стального сегмента, рентабельность EBITDA которого в 4К09 составила 46%. В целом по году рентабельность EBITDA стального сегмента достигла 25%. Денежные затраты ММК на производство слябов в 4К09 составили $250 за тонну (например, у Evraz Group – $268 за тонну во 2П09). В 1К10 ММК ожидает роста денежных затрат до $280 за тонну. Что касается Белона, то показатели компании в 4К09 несколько разочаровали: EBITDA составила $8 млн, рентабельность EBITDA – 9%. В ходе телефонной конференции представитель ММК пояснил, что столь низкие показатели Белона связаны с тем, что за предыдущие три квартала у компании отсутствовали плановые инвестиции по поддержанию текущего производства (в основном ремонты). Все это пришлось осуществлять в 4К09. В ММК заверили, что с 1К10 аналогичных разовых затрат быть не должно. В настоящее время Белон обеспечивает около 50% потребностей ММК в коксующемся угле.
Долговая нагрузка по-прежнему не вызывает опасений. На наш взгляд, в настоящее время ММК не имеет рисков, связанных с высокой долговой нагрузкой. Общий долг компании по состоянию на конец 2009 г. составил $2 074 млн. При этом краткосрочная задолженность оказалась на уровне $808 млн. Отношение чистого долга к EBITDA на конец прошлого года составило 1.5. Кроме того, компания предприняла определенные меры, направленные на снижение краткосрочной задолженности и удешевление кредитного портфеля. В итоге ставка по кредитам и займам ММК снизилась с 7.9% до 5.7% на конец 2009 г.
Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ бумаги ММК. В настоящее время мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции ММК с целевой ценой $1.1. В то же время мы полагаем, что в краткосрочной перспективе рынок может позитивно отреагировать на сильную отчетность компании за 4К09 и 2009 г.

05.04.10 

НЛМК Прогноз финансовых показателей по US GAAP за 4К09 и 2009 г. - От кит финанс

Мы ожидаем роста рентабельности EBITDA в 4К09 до 29%. НЛМК 6 апреля опубликует финансовую отчетность по US GAAP за 4К09 и 2009 г. Мы прогнозируем улучшение финансовых показателей компании в 4К09. В частности, по нашим оценкам, компания по сравнению с 3К09 увеличит выручку на 3% до $1 791 млн, EBITDA – на 11% до $515 млн и чистую прибыль – на 73% до $283 млн. Мы прогнозируем увеличение рентабельности EBITDA с 27% в 3К09 до 29% в 4К09. В целом за 2009 г. мы ожидаем выручку компании на уровне $6 116 млн, EBITDA – около $1 408 млн, чистую прибыль – около $204 млн.
Две причины улучшений: рост внутренних цен и увеличение выпуска высокомаржинальной продукции. Мы видим две причины улучшения финансовых показателей НЛМК. Во-первых, это рост внутренних цен на сталь. Стоимость холоднокатаного проката производства НЛМК, по информации корпорации «Чермет», в 4К09 увеличилась на 18% по сравнению с 3К09. Цена на оцинкованный лист выросла на 17%. Во-вторых, компания увеличила производство продукции с высокой добавленной стоимостью. В частности, выпуск трансформаторной стали увеличился на 20%, динамной стали – на 12%. На наш взгляд, это позитивно отразилось на рентабельности НЛМК несмотря на общее снижение производства проката на 10% в 4К09 по сравнению с 3К09.
Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции НЛМК. В настоящее время мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции НЛМК с целевой ценой $3.21. Вместе с тем мы не исключаем, что финансовые показатели компании в 4К09 могут оказаться выше консенсуса, что повысит спекулятивный интерес к акциям НЛМК.

29.03.10 

Аналитика от КИТ-Финанс

Плавильный бизнес ЧЦЗ отличается низкой эффективностью. Затраты на выплавку цинка Челябинского ЦЗ в 1.5–2 раза превосходят показатели конкурентов из-за низкой производительности труда и высоких затрат на электроэнергию. Ожидаемый рост уровня оплаты труда и увеличение энерготарифов будет способствовать дальнейшему снижению эффективности завода.
ЧЦЗ не выдержит конкуренции «на равных» с мировыми производителями. Поддерживать прибыльность плавильного бизнеса ЧЦЗ позволяет существующая схема работы с поставщиками сырья. Стоимость цинка в концентрате обходится ЧЦЗ на четверть дешевле, чем зарубежным смелтерам, и если при текущих ценах различие в показателях не столь существенно, то при повышении стоимости металла переход на распространенную в мире схему оплаты сырья приведет к резкому снижению эффективности Челябинского ЦЗ.

Переход контроля к УГМК и РМК несет в себе определенные риски. В долгосрочной перспективе компания по инициативе главных акционеров может перейти к распространенной в мире схеме взаимодействия смелтеров и поставщиков сырья, что приведет к резкому сокращению прибыли ЧЦЗ. Акционеры могут взять под контроль сбыт ЧЦЗ, что лишит компанию значительной доли дохода в виде премий к ценам LME и реализации побочных продуктов.

При росте цен на цинк с текущих уровней до $2800 чистая прибыль ЧЦЗ увеличится в 2.8 раза. Этот фактор может стать катализатором роста для ЧЦЗ в краткосрочной перспективе.

Оценка целевой цены акций – $4.64, рекомендация – ДЕРЖАТЬ. Мы оценили стоимость акций ЧЦЗ по методу ДДП, используя существующую бизнес-модель в качестве базовой. При этом не учитываются риски, связанные с возможными изменениями в схеме формирования денежных потоков компании.

25.03.10 

ЛУКОЙЛ Роль «денежной коровы» пока не удается?

Роста, выкупа акций и щедрых дивидендов не будет, а стратегический инвестор уходит.

Вчера Лукойл обнародовал финансовый отчет по US GAAP за 2009 г. и провел встречу с инвесторами в Лондоне, предоставив новую информацию о своей стратегии развития. Финансовые показатели Лукойла за отчетный период оправдали ожидания рынка. Между тем планы компании по добыче, выплате дивидендов и выкупу собственных акций, на наш взгляд, оказались разочаровывающими. Столкнувшись с плохими перспективами в добыче и ограниченными возможностями для роста, Лукойл в конце 2009 г. пересмотрел свою тактику. Компания выбрала долгосрочную стратегию, которая предполагает более низкий уровень добычи и капитальных затрат и акцентируется на генерировании свободного денежного потока (см. подробнее наш обзор «Лукойл: от стратегии роста к стратегии стоимости», опубликованный 9 декабря 2009 г.). В соответствии с новой стратегией, Лукойл планировал вознаградить своих акционеров увеличением дивидендов и выкупом собственных акций. Тем не менее скромный размер дивидендов, ожидаемый за 2009 г., а также нежелание Лукойла и его основных акционеров – менеджмента компании – выкупать собственные акции у стратегического инвестора – ConocoPhillips – свидетельствуют об обратном. Кроме того, решение ConocoPhillips о продаже 10% акций Луйкойла для выкупа собственных акций не добавляет энтузиазма в отношении акций Лукойла.

ConocoPhillips продает долю в Лукойле, чтобы выкупить свои акции...

Вчера Интерфакс со ссылкой на заявление ConocoPhillips в рамках ежегодной встречи с аналитиками сообщил, что компания продаст 10% акций Лукойла (половину своего пакета размером 20.6%) в ближайшие три года на открытом рынке и направит полученные средства на выкуп собственных акций. Мы негативно оцениваем частичный выход из структуры акционеров Лукойла стратегического инвестора. У ConocoPhillips должны были быть веские причины для такого шага, принимая во внимание, что доля (20.6%) в Лукойле составляет приблизительно 60% доказанных запасов нефти ConocoPhillips и 20% доказанных запасов газа по классификации SEC, и на нее приходится одна пятая объема добычи нефти и газа ConocoPhillips. ConocoPhillips намерена использовать средства от продажи на выкуп собственных акций, по всей видимости, считая это более выгодной инвестицией.

…и Лукойлу она не нужна.

Ранее на этой неделе менеджмент Лукойла заявил, что компания не планирует использовать право преимущественного выкупа для приобретения собственных акций у ConocoPhillips. Основные акционеры Лукойла – менеджмент компании – также не заявили о своей готовности приобрести эти акции. Принимая во внимание крупный размер пакета, выставляемого на продажу, и его высокую стоимость (приблизительно $5 млрд), на наш взгляд, будет
нелегко найти много претендентов на этот пакет. Отсутствие у Лукойла заинтересованности в приобретении собственных акций идет вразрез с недавно принятой стратегией «денежной коровы». Сейчас, когда акции Лукойла недооценены (торгуются с дисконтом приблизительно 20% к нашей прогнозной цене, равной $67 за акцию), момент для выкупа акций весьма подходящий, особенно учитывая, что Лукойл вряд ли может предложить щедрые дивиденды в нынешнем году. Мы полагаем, что продажа 10-процентной доли ConocoPhillips в Лукойле на рынке (по нашей оценке, доля акций Лукойла в свободном обращении составляет приблизительно 50%) негативно отразится на котировках его акций.

LF: Взять кредит кредит наличными в банке кредит студентам 20 банков РФ

24.03.10 

ЮЖУРАЛНИКЕЛЬ 4К09 завершил с чистым убытком

Последний квартал 2009 г. выдался неудачным.
Чистый убыток Южуралникеля в 4К09 составил 165.3 млн руб. ($5.6 млн) по сравнению с чистой прибылью в 3К09 в размере 406.8 млн руб. ($13 млн). По итогам 2009 г. чистая прибыль компании достигла 21.5 млн руб. ($1.1 млн), тогда как в 2008 г. Южуралникель получил чистый убыток, равный 232.9 млн руб. ($9.4 млн).
Основная причина ухудшения прибыли за 4К09 – рост цен на кокс.
По нашему мнению, основной причиной убытков в последнем квартале стал сильный рост цен на кокс, составивший 53% по сравнению с 3К09. Производство никеля осталось на уровне предыдущего квартала. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Южуралникеля с целевой ценой $400 за акцию.

24.03.10 

Дикси Продажи в феврале на подъеме, но темпы открытия новых магазинов по-прежнему медленные

Февральские продажи растут… Сегодня Дикси Групп опубликовала данные по продажам в феврале 2010 г., согласно которым консолидированная выручка компании выросла на 12% в рублевом выражении по сравнению с февралем 2009 г. (против роста на 11% в январе 2009 г.), при этом торговые площади увеличились на 6.5%. Судя по динамике продаж на один квадратный метр торговой площади, по-прежнему наблюдается рост выручки, составивший 5% в феврале в рублевом выражении относительно соответствующего прошлогоднего показателя (см. график). Это может быть обусловлено признаками восстановления потребительской активности в целом, а также
эффектом низкой сравнительной базы 2009 г. Ранее менеджмент Дикси сориентировал участников рынка, что ритейлер намерен увеличить продажи в текущем году на 20–25% в рублевом выражении с уровня 2009 г.
…но открытие новых магазинов идет медленно.
В феврале 2010 г. Дикси открыл три новых магазина в формате Дикси, однако в январе компания не открыла ни одного нового магазина. Ранее менеджмент Дикси сообщил, что ритейлер сможет открыть в нынешнем году 100 новых магазинов, потратив на это 3 млрд руб. (около $100 млн). Отметим, что рынок c осторожностью относится к таким прогнозам, поскольку у Дикси уже был прецедент, когда объявленные прогнозные показатели по открытиям компания впоследствии понизила. При этом рынок, как правило, ожидает, что открытие новых магазинов придется на второе полугодие года.
Сравнительная оценка предполагает дисконт 30% к российским аналогами по прогнозу EV/EBITDA на 2010 г.
В настоящее время акции Дикси котируются с дисконтом около 30% к акциям Магнита и X5 Retail Group (исходя из прогноза EV/EBITDA на 2010 г.). Дисконт в оценке Дикси объясняется более слабыми фундаментальными показателями, но в то же время в среднесрочной перспективе позволяет сделать ставку на восстановление темпов роста продаж и повышение эффективности компании. Мы ожидаем, что финансовый отчет за 2009 г. по МСФО Дикси представит в мае.



ВСЕ финансовые НОВОСТИ

13.05.19 
25.03.19 

22.02.19 
11.02.19 

21.01.19 
14.01.19 

17.12.18 
13.12.18 

23.11.18 
20.11.18 

 

Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


23.01.19 | 17:40:45


28.12.18 | 19:57:55


27.12.18 | 11:27:51


15.12.18 | 13:54:45


20.11.18 | 23:15:32


19.11.18 | 18:23:27


17.10.18 | 13:10:09


27.09.18 | 12:53:15





13.05.19 

25.03.19 



Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор рынка Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
(с) 2010-2018
Работает на Amiro CMS - Free