Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов      

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


  Top.Mail.Ru
Загрузка...

Рубрики


   

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

05.07.10 

Группа Евраз:  Рекомендация повышена до ПОКУПАТЬ с учетом динамики котировок

Мы повышаем рекомендацию для Евраз Групп до ПОКУПАТЬ на фоне снижения котировок компании, при этом целевая цена остается прежней. С 15 июня котировки компании упали на 16%, и мы полагаем, что сейчас ее оценку наконец можно считать привлекательной. Хотя в настоящее время довольно рискованно прогнозировать какие-либо сроки, мы полагаем, что коррекция на сталелитейном рынке замедляется, и к концу 3К10 должно начаться восстановление, что повысит оптимизм инвесторов. Акции Евраза имеют высокий бета-коэффициент и сильно зависят от ситуации в сталелитейном секторе, что должно обеспечить им преимущество в период роста на рынке.


28.06.10 

Sollers

Стоимость долга снижается
Мы повышаем целевую цену акций Sollers с $21,50 до $24,00 с учетом результатов компании за 2009 год по МСФО и прогнозов финансовых и производственных показателей 2010 года. Главная причина пересмотра – снижение средневзвешенной стоимости капитала с 13,5% до 11,1%, т. к. стоимость долга компании сократилась с 17,0% в октябре прошлого года до 11,5% в мае нынешнего. К тому же с апреля акции подешевели на 28% из'за заявленных значительных убытков за 2009 год и общей коррекции рынка. Между тем продажи автомобилей постепенно увеличиваются, процентные ставки снижаются, а денежные потоки Sollers становятся положительными. Эти обстоятельства могут способствовать повышению котировок акций компании в 2П10, и мы рекомендуем воспользоваться их временным снижением для покупки.
█ Доля рынка. С января по май Sollers продал 24,3 тыс. автомобилей, на 22% больше, чем годом ранее, тогда как в целом по рынку продажи упали на 4,7% до 613,5 тыс. единиц, по данным Ассоциации европейского бизнеса. В результате доля рынка Sollers увеличилась с 3,1% до 4,0%. Рост продаж автомобилей должен ускориться в 2П10, благодаря в том числе госпрограмме утилизации старых автомобилей. Мы полагаем, что в России в этом году будет продано 1,7 млн. легковых автомобилей
(на 16% больше, чем в 2009 году), а Sollers продаст 86 тыс. автомобилей и его консолидированная доля рынка увеличится до 5,1%.

28.06.10 

Uranium One

Предложение от АРМЗ открывает возможность арбитража в преддверии сделки

Мы полагаем, что российская компания Атомредметзолото сделала щедрое предложение о покупке контрольного пакета акций Uranium One, и новая компания в целом будет иметь более прочную бизнес модель. Cтруктура сделки чрезмерно сложная, и большинство нынешних североамериканских акционеров Uranium One, видимо, сильно недовольны возникновением рисков, связанных с Россией. Мы полагаем, что рынок по-прежнему игнорирует потенциал роста стоимости долей миноритариев в результате сделки и, на наш взгляд, есть возможность для арбитражных сделок с учетом того, что дивидендная доходность в случае заключения сделки составит 45–60%.

█ Российский урановый холдинг Атомредметзолото (АРМЗ) 8 июня сделал предложение об увеличении своего пакета акций Uranium One с 23,1% до контрольного посредством выпуска новых акций Uranium One, которые будут оплачены денежными средствами и активами, однако окончательные условия сделки будут зависеть от того, как поступит со своими конвертируемыми облигации японский консорциум JUMI. Если эти облигации будут погашены, АРМЗ заплатит $3,67 (3,74 канадского доллара) за акцию (премия составит 55%), и акционеры получат дополнительные дивиденды в размере $1,06 (1,08 канадского доллара) на акцию (доходность составит 45%). Дата закрытия реестра будет установлена после завершения сделки. Акции компании после сделки и выплаты дивидендов должны стоить около $2,72 (2,78 канадского доллара) за штуку. Если же JUMI не предъявит облигации к погашению, дивиденды составят $1,43 (1,46 канадского доллара) на акцию, а оставшиеся акции будут оцениваться в $2,28 (2,32 канадского доллара) за штуку.

19.06.10 

Компании малой капитализации. Квартальный обзор: чем ликвиднее, тем лучше

Компании малой и средней капитализации
Рынки волатильны, риски высоки, и инвесторы отдают предпочтение более ликвидным акциям. То есть, спекулятивные инвестиции в сектор малой капитализации вышли из моды, по крайней мере на время. В этой связи мы теперь рекомендуем инвесторам либо обратить внимание на более ликвидный второй эшелон (M.Видео, Группа ДИКСИ, Группа Синергия, Авангард и Силовые машины), либо открыть долгосрочные позиции по бумагам третьего эшелона с очень низкими оценочными коэффициентами (Улан-Удэнский авиазавод, Роствертол, Останкинский мясокомбинат и Ленгазспецстрой).
Из третьего эшелона во второй в поисках привлекательно оцененных эмитентов с перспективами роста. Для долгосрочных вложений мы советуем приобретать акции компаний с хорошими фундаментальными показателями, при условии что их коэффициент “цена / прибыль 2010о” ниже 3,0. Если судить по коэффициентам, то эмитенты малой капитализации сейчас выглядят недешево. В ходе майской коррекции немногие акции ощутимо упали в цене, однако спреды между ценами спроса и предложения расширились. По нашим оценкам, медиана коэффициента “цена / прибыль 2010о” у компаний с капитализацией менее $1 млрд. сейчас равна 7,0, в то время как у многих “голубых фишек” она намного ниже.
Глобальная нестабильность помешала рынку отреагировать на результаты за 2009 год и 1К10 по РСФО. Финансовые результаты 2009 года компаний малой капитализации оказались неоднозначными. Если эмитенты из потребительского сектора, трубной, аэрокосмической и оборонной отраслей приятно удивили, то строительные, автомобилестроительные и металлургические предприятия по большей части разочаровали. Итоги 1К10 оказались более воодушевляющими, чем то, что мы наблюдали в начале прошлого года, на пике кризиса. Хорошую прибыль показали Выксунский МЗ, Ленгазспецстрой и Казанский вертолетный завод.
Наш фокус-лист пополнился новыми ликвидными компаниями. Мы добавили в список рекомендаций таких эмитентов, как Группа ДИКСИ, M.Видео, Авангард и Силовые машины. Из третьего эшелона в фокус-лист попали Роствертол и Улан-Удэнский авиазавод, поскольку они являются одними из самых дешевых из обозреваемых нами компаний.

19.06.10 

Глава Уралкалия комментирует стратегию компании

Уралкалий
Код Bloomberg URKA LI
Цена $19,26
Целевая цена $29,37
Рекомендация ПОКУПАТЬ
Капитализация $8 087 млн.


Глава Уралкалия Денис Морозов в четверг прокомментировал стратегию компании после изменений в структуре собственности. По его словам, если ранее компания специализировалась только на калийных удобрениях, то теперь все может измениться. Морозов также отметил, что наиболее привлекательным объектом поглощения для компании остается Сильвинит. Кроме того, менеджмент, как ожидается, не сменится.
Мы считаем, что консорциум во главе с Сулейманом Керимовым представляет сугубо финансовых инвесторов, которые не будут вмешиваться в деятельность и без того хорошо управляемой компании. Вместе с тем, раз уж слияние с Сильвинитом уже стоит на повестке дня, мы считаем, что нынешние акционеры, стремясь в конечном счете к превращению своих инвестиций в деньги, могут рассматривать возможности объединения Уралкалия и с другими компаниями с секторе. Отметим, что реальную выгоду компании, на наш взгляд, принесет слияние только с Сильвинитом. Поэтому мы бы едва ли обрадовались какому-либо отклонению Уралкалия от стратегии, ориентированной на сугубо “калийный” бизнес, поскольку в этом случае могла бы пострадать ныне весьма высокая рыночная оценка компании.

19.06.10 

Акрон: 1К10 сюрпризов не принес

Акрон
Код Bloomberg AKRN LI
Цена $2,70
Целевая цена $3,55
Рекомендация ДЕРЖАТЬ
Капитализация $1 211 млн.


В четверг Акрон опубликовал вполне хорошие финансовые результаты за 1К10, почти в полной мере соответствующие как нашим оценкам, так и консенсус-прогнозу. Выручка составила $383 млн., на 40% превзойдя уровень 1К09 благодаря росту цен на азотные удобрения и увеличению объемов реализации сложных удобрений. Как и ожидалось, рентабельность оказалась умеренной: по EBITDA она составила 21% против 23% за 1К09. Причиной тому стало главным образом снижение рентабельности экспорта сложных удобрений, укрепление рубля и повышение транспортных издержек.
EBITDA составила $80 млн., что на 26% выше прошлогоднего уровня, в точности соответствует нашим ожиданиям и всего на 2% уступает консенсус-прогнозу. Поскольку первый квартал должен был стать для компании рекордно удачным, мы считаем, что рентабельность по EBITDA по итогам года, вероятно, будет ближе к нижней границе прогноза компании (20–24%), или даже ниже его, если только в 2П10 мы не увидим ощутимого роста цен на удобрения. Чистая прибыль оказалась под влиянием дохода по курсовым разницам, и с поправкой на $20,5 млн. процентных расходов (80% которых были капитализированы), составила $32 млн., что на 28% выше нашей оценки, так как финансовые доходы были выше прогнозов, а налоговые платежи – более низкими.
Денежные потоки компании оказались довольно высокими : операционные денежные потоки достигли приблизительно $60 млн., что вкупе с временно низкими капиталовложениями (всего около $15 млн.) позволило добиться положительного показателя свободных денежных потоков и позволило компании немного сократить чистый долг – с $793 млн. до $769 млн. Более того, эмитент оптимизировал свой долговой портфель, сократив краткосрочный долг на $163 млн. до $256 млн., при этом уменьшив размер денежных средств на балансе с $256 млн. до $120 млн., что мы считаем разумным. Вместе с тем, принимая во внимание снижение рыночных цен на азотные и сложные удобрения в 2К10, вероятно отрицательную EBITDA Хунжи-Акрона и намерение эмитента пустить на капиталовложения $200 млн. (включая $150 млн. на развитие), мы полагаем, что в следующем квартале свободные денежные потоки Акрона будут выражаться отрицательной величиной. Это едва ли облегчит и без того сложную ситуацию с финансированием, и мы по-прежнему с настороженностью смотрим на компанию.

19.06.10 

ФСК ЕЭС надеется на неизменность темпов роста RAB-тарифа

ФСК ЕЭС
Код Bloomberg FEES RX
Цена $0,0103
Целевая цена $0,0134
Рекомендация ПОКУПАТЬ
Капитализация $11 907 млн.


Федеральная сетевая компания ЕЭС надеется, что серьезных изменений в темпах роста RAB-тарифа компании не будет, сообщил вчера Интерфакс. “Я убежден, что правительство поддержит нас, будет помогать,” – заявил журналистам глава ФСК Олег Бударгин. По его словам, в случае замедления роста тарифа компания готова удовлетворить часть своих потребностей в инвестициях посредством заимствований. “Но убежден, что изменений не будет,” - добавил Бударгин.
Напомним, что ранее глава Минэкономразвития РФ Эльвира Набиуллина заявила, что правительство планирует замедлить повышение тарифа, рассчитанного по системе RAB для сетевых компаний. В частности, для ФСК повышение тарифа в 2011 году может составить, по ее словам, не 31%, как планировалось ранее, а 15%. В ФСК поясняли, что замедление темпов повышения тарифа может быть связано с увеличением периода регулирования с трех лет (с 2010 по 2012 год) до пяти (с 2010 по 2014). Предполагается, что на пятилетнее регулирование ФСК перейдет с 2011 года. В этой связи компания подготовила инвестпрограмму на 2010–2014 годы объемом порядка 900 млрд. руб., направила ее в Минэнерго и ожидает ее утверждения до 15 августа. Текущая инвестпрограмма ФСК, рассчитанная на период с 2010 по 2012 год и предполагающая финансирование в объеме 519 млрд. руб., будет включена в новую, и это предполагает более высокий уровень ежегодных инвестиций в 2013–14 годах.
Несмотря на то что решение о темпах повышения тарифа остается за государством (а принято оно, на наш взгляд, будет лишь по итогам дальнейшего обсуждения), мы считаем, что комментарии главы ФСК окажут поддержку акциям компании. Для долгосрочной же оценки компании крайне важно, чтобы утвержденный размер первоначальной базы капитала (iRAB) не пересматривался. И мы полагаем, что он пересмотрен не будет. Кроме того, неизменной должна остаться и одобренная регулируемая норма доходности. Риск ее понижения, на наш взгляд, тоже не очень высок. Хотя ФСК может покрыть часть потребностей в финансировании за счет долга, инвестпрограмма очень масштабна и регуляторные параметры должны быть адекватными, чтобы обеспечить достаточное финансирование в долгосрочной перспективе. Куда вероятнее сглаживание тарифа в рамках более долгого – пятилетнего – периода регулирования. Однако даже в этом случае наша оценка компании ощутимо не изменится. Доля тарифа ФСК в тарифе для конечного потребителя мала (5-7%), поэтому эффект от сдерживания роста тарифа ФСК было бы незначительным. Мы по-прежнему считаем ее акции достойными рекомендации ПОКУПАТЬ

18.06.10 

Группа “Разгуляй”: рост рентабельности в 1К10

Разгуляй
Код Bloomberg GRAZ RX
Цена $1,39
Целевая цена $1,60
Рекомендация ПРОДАВАТЬ
Капитализация $220 млн.


Группа “Разгуляй” опубликовала предварительные финансовые результаты за 1К10, которые свидетельствуют о росте валовой рентабельности и повышении операционной эффективности. Стратегия, нацеленная на сокращение доли торговых операций c низкой рентабельностью, вылилась в 23%-е снижение выручки в сравнении с уровнем годичной давности до 5,8 млрд. руб., в то время как EBITDA поднялась на 63% до 1,3 млрд. руб. Тем не менее коэффициент “долг / EBITDA” группы все еще превосходит 6,0, и все еще есть основания сомневаться в способности эмитента обслуживать свой долг. Поэтому мы по-прежнему с осторожностью смотрим на компанию.
Выручка от торговли составила 1,3 млрд. руб., что на 60% ниже уровня годичной давности, в то время как выручка от реализации сахара более чем удвоилась и достигла 3,0 млрд. руб. Поскольку производство сахара – самое прибыльное направление деятельности компании, такая динамика выручки обусловила увеличение валовой рентабельности на 9,5 п. п. до 36,2% при валовой прибыли в 2,1 млрд. руб. Процентное отношение общих, коммерческих и административных расходов к выручке сократилось на 2,3 п. п. до 13,7% ввиду сокращения персонала. В результате рентабельность по EBITDA составила 22,4%, а сама EBITDA выросла в сравнении с показателем годичной давности на 63% до 1,3 млрд. руб.
Следует отметить, что структура долга изменилась в сторону преобладания долгосрочных обязательств. Доля краткосрочных сейчас равна 23%, в то время как 68% долга приходится на обязательства со сроком погашения от четырех до семи лет. Вместе с тем риски, связанные с обслуживанием долга, все еще существуют: при долге на конец 1К10 в 26,6 млрд. руб. процентные расходы в этот период, как мы полагаем, составили 0,9 млрд. руб., что соответствует 69% EBITDA за тот же промежуток времени.

18.06.10 

Банк “Санкт-Петербург”: проявлять осторожность до публикации итогов 2К10

Банк “Санкт Петербург”
Код Bloomberg STBK RU
Цена $2,87
Целевая цена $4,42
Рекомендация ПОКУПАТЬ
Капитализация $810 млн.


Мы понижаем на 16% прогноз чистой прибыли Банка “Санкт-Петербург” на 2010 год после публикации результатов по МСФО за 1К10 и осторожных прогнозов, озвученных менеджментом банка. Пересмотр связан преимущественно с повышением прогноза резервных отчислений и коррекцией краткосрочных перспектив роста кредитного портфеля. Показатели прибыли, ожидаемые нами в 2011–2012 годах, уменьшены на меньшую величину – 4–5%. Вкупе со снижением прогноза долгосрочных темпов роста банка в модели роста Гордона до 4%, все это дает снижение целевой цены банка на 7% до $4,42 за акцию. Мы по-прежнему считаем Банк “Санкт-Петербург” привлекательным и, как и прежде, полагаем, что он способен добиться роста дохода на средний капитал в 2011–2012 годах на уровне почти 20%. Наша рекомендация прежняя - ПОКУПАТЬ. В то же время мы с осторожностью оцениваем ближайшие перспективы эмитента, поскольку 2К10, по-видимому, станет для него более сложным периодом, чем 1К10, по целому ряду показателей – по марже, состоянию кредитного портфеля и динамике доходов от неосновной деятельности.
Меняется динамика кредитного портфеля. Мы понижаем прогноз чистого прироста кредитного портфеля на 2010 год с 15% до 11%, поскольку менеджмент банка не исключает того, что в 2К10 портфель вообще не вырастет, и признает, что добиться его 15%-го повышения по итогам 2010 года будет непросто. В определенной степени Банк “Санкт-Петербург” является жертвой собственного успеха: опережая отрасль по темпам роста кредитного портфеля в 2П09–1К10, он теперь сталкивается с высоким притоком средств от погашения выданных займов, а объемы связанного с госконтрактами кредитования, которое обеспечило более 70% роста в 1К10, постепенно могут сокращаться.
Резервные отчисления по-прежнему значительны. Если у Сбербанка, ВТБ и Банка “Возрождение” стоимость риска в 1К10 ощутимо сократилась (до 2,5–4,0%), то у Банка “Санкт-Петербург” она осталась высокой (6,3%), что отчасти отражает рост объема "плохих" кредитов на 28% к уровню предыдущего квартала, в то время как коэффициент покрытия остался на отметке, близкой к 120%. Большая часть прироста просроченных кредитов пришлась на долю займов, платежи по которым просрочены на 30–90 дней, и менеджмент банка считает, что резервные отчисления придется поддерживать на высоком уровне еще несколько кварталов. Таким образом, мы повышаем прогноз резервных отчислений банка на 2010 год с 7,0 млрд. руб. до 8,3 млрд. руб., что подразумевает стоимость риска в 4,4%.
Несколько обнадеживает чистая процентная маржа. Менеджмент полагает, что в 2К10, как и в 1К10, маржа будет высокой благодаря способности банка переоценивать свои обязательства в соответствии с активами. В 1К10 уровни маржи были несколько лучше, чем ожидалось, в связи с чем мы повышаем прогноз чистой процентной маржи банка на 2010 год чуть менее чем на 20 б. п. до 5,1%, что подразумевает сокращение маржи на 22 б. п. в нынешнем году.
Конкуренция с госбанками может усилиться. Несмотря на то что менеджмент Банка “Санкт-Петербург” по-прежнему утверждает, что его клиентская база почти не пересекается с клиентской базой госбанков, мы видим угрозу для банка в движении госбанков к обслуживанию менее крупных заемщиков. Достаточно отметить рост доли ВТБ на рынке северной столицы в последние два квартала: после 1К10 Группа ВТБ занимает в регионе второе место.
Привлекательный коэффициент “цена / капитал”, но низкий доход на средний капитал в нынешнем году. Банк “Санкт-Петербург” все еще привлекателен по прогнозному коэффициенту “цена / капитал” на 2010 и 2011 год (1,1 и 0,9 соответственно). На низкие коэффициенты стоит смотреть в контексте того, что доход на средний капитал в нынешнем году едва ли превзойдет 10%. Мы ожидаем его более уверенного восстановления со следующего года, и с учетом горизонта выставления рекомендации на 12 месяцев, мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции банка, однако ожидаем, что более интересной его история станет после публикации результатов за 2К10.

18.06.10 

Гендиректор Норильского Никеля высказался по вопросам о дивидендах и Stillwater Mining

Норильский Никель
Код Bloomberg MNOD LI
Цена $15,97
Целевая цена $24,26
Рекомендация ПОКУПАТЬ
Капитализация $27 842 млн.


В четверг гендиректор Норильского Никеля Владимир Стржалковский заявил, что руководство компании не исключает возможности выплаты промежуточных дивидендов. Окончательное решение совета директоров по этому вопросу будет зависеть от макроэкономических условий и ценовой конъюнктуры на рынках сырья. Напомним, по итогам 2009 года Норильский Никель выплатил акционерам 50% чистой прибыли, т. е. $1,3 млрд. или $6,8 на акцию (доходность составила 4,5%).
По нашим оценкам, к концу 2010 года чистый долг компании составит $0,5 млрд., а если не учитывать денежные средства на балансе ОГК-3 – то $2,2 млрд. На 2010 год мы моделируем EBITDA порядка $6,4 млрд. Денежные потоки от основной деятельности в текущем году, по нашим оценкам, должны составить $1,7 млрд. Следовательно, у компании, вероятно, будут определенные возможности для денежных выплат акционерам. Мы полагаем, что Интеррос и ОК РУСАЛ окажут значительное давление на руководство Норильского Никеля, чтобы добиться выплаты дивидендов. Впрочем, мы полагаем, что менеджмент компании будет по-прежнему проявлять дисциплинированный и взвешенный подход к управлению ее финансами, отдавая приоритет финансовой стабильности в условиях высокой волатильности на рынке. Пока мы исходим из того, что в 2010 году на дивиденды будет направлено 50% чистой прибыли и выплаты акционерам составят $2,0 млрд., т. е. $10,6 на акцию ($1,1 на ГДР).
Владимир Стржалковский также заявил, что Норильский Никель получил несколько заявок на покупку принадлежащего ему контрольного пакета акций Stillwater Mining Company. Сейчас эти предложения изучаются. Мы безоговорочно поддерживаем решение о продаже этого проблемного актива – компании уже давно следовало от него избавиться. Текущая стоимость 51% акций Stillwater Mining Company составляет $600 млн.



ВСЕ финансовые НОВОСТИ

13.05.19 
25.03.19 

22.02.19 
11.02.19 

21.01.19 
14.01.19 

17.12.18 
13.12.18 

23.11.18 
20.11.18 

 

Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


23.01.19 | 17:40:45


28.12.18 | 19:57:55


27.12.18 | 11:27:51


15.12.18 | 13:54:45


20.11.18 | 23:15:32


19.11.18 | 18:23:27


17.10.18 | 13:10:09


27.09.18 | 12:53:15





13.05.19 

25.03.19 



Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор рынка Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
(с) 2010-2018
Работает на Amiro CMS - Free