Модератор Клуба частных инвесторов Олег Мазуренко

Клуб частных инвесторов      

Сайт использует файлы cookie, Вы соглашаетесь с этим если продолжаете находится на этом сайте. Подробнее в политике конфиденциальности >>
 

Новости рынка · Идеи и обзоры · Форум · Гостевая книга

 


  Top.Mail.Ru
Загрузка...

Рубрики


   

НОВОСТИ рынка ДЛЯ ИНВЕСТОРА

19.08.10 

Магнит и X5 Retail Group: Прогноз результатов за 1H10 по МСФО


На следующей неделе (соответственно 24 и 26 августа) Магнит и X5 Retail Group объявят результаты за 1П10 по МСФО. Мы не думаем, что хорошая динамика выручки помогла обеим компаниям компенсировать снижение валовой рентабельности. Мы полагаем, что во втором квартале у Магнита несколько снизилась рублевая EBITDA, а у X5 Retail Group этот показатель вырос на 12%. Это свидетельствует о том, что последствия кризиса все еще дают о себе знать. В центре внимания инвесторов будут снижение валовой рентабельности у Магнита и сокращение операционных затрат у X5 Retail Group. Есть основания полагать, что опережающая динамика Магнита в прошлом месяце объясняется повышением внутренней нормы доходности и более высокими, чем ожидалось, темпами роста сети магазинов шаговой доступности. По нашим оценкам, сокращение этого разрыва будет зависеть от того, насколько снизилась рентабельность Магнита, а катализатором переоценки X5 Retail Group, вероятно, будет цена приобретения сетей "Копейка" и "Остров" (если эти сделки одобрит ФАС).

█ Для X5 Retail Group мы прогнозируем рост EBITDA в рублевом выражении на 12% по итогам 2К10 до 6,6 млрд. руб. (рентабельность – 8,2%), а для Магнита – снижение этого показателя на 2,1% до 3,9 млрд. руб. (рентабельность – 7,1%).

█ Магнит добился улучшения динамики сопоставимых продаж (общий прирост в 2К10 составил 7,6%) при увеличении числа покупателей на 3,5% в 2К10. Для сравнения, в январе–марте число покупателей сократилось на 1%. Рост продаж и трафика способствовал росту рублевой выручки на 36%. Основное внимание будет уделено тому, как это отразилось на валовой рентабельности, поскольку снижение цен для привлечения новых покупателей должно было негативно повлиять на EBITDA при том, что у компании было меньше возможностей сгладить негативный эффект за счет операционных издержек.


18.08.10 

Производители вертолетов: Результаты за 1П10 по РСФО


Улан-Удэнский авиазавод (УУАЗ), Казанский вертолетный завод и Роствертол представили хорошие финансовые показатели за 1П10 по РСФО. Мы полагаем, что 2010 год в целом также будет для них удачным, но кто преуспеет больше других – сказать трудно: у каждой из трех компаний есть и сильные, и слабые стороны. Исходя из отчетности за 1П10, мы повысили прогнозы финансовых показателей Казанского вертолетного завода, а для УУАЗа и Роствертола прогнозы прежние.

█ Улан-Удэнский авиазавод. За первое полугодие выручка на 19% превысила уровень годичной давности и составила $275 млн. Чистая прибыль увеличилась на 28% до $69 млн., рентабельность по ней весьма высока – 25%. Общие, коммерческие и административные расходы УУАЗа всегда были ниже, чем двух других российских производителей вертолетов, и этим обусловлена столь высокая рентабельность. Чистая денежная позиция компании, включая краткосрочные инвестиции, за второй квартал составила $123 млн. (по итогам 2009 года – $85 млн.). Коэффициент “цена / прибыль 2010о” у УУАЗа сейчас равен 3,5, “стоимость предприятия / EBITDA 2010о” – 1,8. У остальных российских производителей вертолетов эти коэффициенты выше. Впрочем, столь привлекательная оценка омрачается вероятностью роста общих, коммерческих и административных расходов, а также возможным снижением рентабельности. Мы полагаем, что в 2011 году рентабельность УУАЗа по EBITDA сократится до 15%, т. е. станет приблизительно такой же, как у Казанского вертолетного завода и Роствертола.

█ Казанский вертолетный завод в 1П10 получил $330 млн. выручки – на 186% больше, чем годом ранее, – и $46,7 млн. чистой прибыли против чистого убытка в размере $6,8 млн. за 1П09. В январе – июне компания завершила крупные поставки вертолетной техники, отсроченные в 2009 году. В прошлом году она продала 65 вертолетов, а план на текущий год – около 80, что должно принести $660 млн. выручки. Основные преимущества Казанского ВЗ – собственная научно!исследовательская база, перспективные модели (Ансат и Актай) и выгодный контракт с Индией. Слабые стороны – $220 млн. чистого долга, большие потребности в капиталовложениях, высокая загрузка производственных мощностей и задержки с лицензированием новых образцов вертолетной техни! ки. При текущих котировках коэффициент “цена / прибыль 2010о” составляет 3,7, “стоимость предприятия / EBITDA 2010о” – 4,4, что заметно выше, чем у УУАЗа. При этом Казанский ВЗ привлекательнее оценен по отношению цены к прогнозной выручке за 2010 год – 0,4 против 0,6. Значение мультипликатора “цена / балансовая стоимость 2010о” у обоих эмитентов одинаковое – 1,2


16.08.10 

Химическая промышленность

Сильвинит: сопротивление было недолгим


Спустя всего два месяца после перехода Уралкалия под контроль консорциума во главе с Сулейманом Керимовым (11 июня) основные собственники Сильвинита уступили права управления компанией – даже быстрее, чем прогнозировалось, но за хорошие деньги. Теперь контрольным пакетом акций Сильвинита владеют Дмитрий Рыболовлев, Зелимхан Муцоев и Анатолий Скуров, и мы ожидаем скорого объединения компании с Уралкалием для создания национального чемпиона отрасли.

█ Основные акционеры Сильвинита во главе с Петром Кондрашевым (бывшим генеральным директором) и Анатолием Ломакиным (генеральным директором Международной калийной компании, трейдера Сильвинита) на протяжении последнего десятилетия упорно противостояли желанию различных бизнес"групп купить их доли. Теперь же после недолгого, но активного штурма они сдали свои позиции – близится к завершению второе действие пьесы, разыгрываемой Сулейманом Керимовом (подробнее см. наш обзор “Химическая промышленность – Второй акт калийной пьесы”, опубликованный 11 августа).

█ В первом действии Сулейман Керимов приобрел 53% акций Уралкалия, второе должно закончиться объединением Уралкалия и Сильвинита для создания крупнейшего производителя калийных удобрений в России и второго по величине в мире (после PotashCorp), с производственной мощностью 11,5 млн. т в год. Третье действие, как ожидается, предусматривает монетизацию долей Сулеймана Керимова и его партнеров в объединенной компании – либо путем крупного публичного размещения акций, либо путем ее объединения с другой горнодобывающей компанией (например, с Норильским Никелем) или с другим производителем удобрений. Есть и третий путь – получение стабильных дивидендов.

█ Четыре офшорные компании, являвшиеся держателями принадлежавших руководству Сильвинита пакетов акций предприятия, продали их Анатолию Скурову и Зелимхану Муцоеву. Руководство Сильвинита продало 44% обыкновенных акций (оставив себе 8,4%) и 12,9% привилегированных. Дмитрий Рыболовлев, Зелимхан Муцоев и Анатолий Скуров теперь владеют в общей сложности 69,1% обыкновенных акций, или 52,5% уставного капитала, то есть в их руках контрольный пакет.

█ Исходя из того, что акционеров Сильвинита убеждали методом кнута и пряника, последний, вероятно, был весомее: цена сделки предположительно составила $2,5–3,0 млрд., что превышает рыночную оценку ($2,2 млрд.). Впрочем, данные о сумме сделки – неподтвержденные.


10.08.10 

Uranium One: Безупречные результаты за 2К10, японские инвесторы покидают компанию


Компания Uranium One представила операционные и финансовые результаты за 2К10, которые свидетельствуют о хорошей динамике операционных показателей и о жестком контроле над расходами. Наращивание мощностей на месторождении Южный Инкай идет с опережением графика, а EBITDA в $32,5 млн. – один из самых высоких квартальных показателей компании. Японские инвесторы наконец покинули компанию в обмен на право на закупку урана. Целевые дивиденды составят $1,06 (1,09 канадского доллара), то есть дивидендная доходность будет на уровне 35%. Мы повысили целевую цену акций Uranium One после выплаты дивидендов с $2,82 (2,93 канадского доллара) до $3,08 (3,16 канадского доллара) и по-прежнему положительно оцениваем перспективы компании.

█ В 2К10 компания произвела 1,8 млн. фунтов урана (исходя из объемов, причитающихся на ее доли в проектах), что на 119% выше уровня годичной давности и обусловлено в том числе консолидацией результатов Каратау и дальнейшим наращиванием мощностей на Южном Инкае. Уровень производства на 19% выше наших ожиданий, в основном благодаря более динамичному росту на Южном Инкае. Ускоренное наращивание мощностей на этом месторождении позволило компании повысить прогноза производства на 2010 год с 6,8 млн. фунтов до 7,0 млн. фунтов, что должно быть хорошо воспринято рынком, учитывая серию не сбывшихся прогнозов компании в прошлом. Более того, мы полагаем, что компания несколько занижает свой прогноз, и фактический результат может оказаться выше прогнозного уровня. Предварительные производственные результаты на месторождении Северный Харасан, где пока ведется предпромышленная добыча, также вполне обнадеживающие.

03.08.10 

Телекоммуникации Выкуп “префов” МРК: предъявлять все, кроме Ростелекома


Выкуп привилегированных акций региональных “телекомов” в самом разгаре. Предъявление привилегированных акций к выкупу компаниями по-прежнему привлекательно, т. к. цены выкупа в среднем на 15% выше рыночных. Еще есть время подать заявку на выкуп акций всех компаний, кроме Сибирьтелекома и ЮТК. Как показали результаты выкупа акций Сибирьтелекома, высока вероятность того, что все предъявленные акции будут выкуплены.

█ Результаты выкупа акций Сибирьтелекома показали, что наши консервативные оценки не оправдались: мы ожидали, что почти все держатели привилегированных акций предъявят их к оферте, и компаниям придется выкупать их на пропорциональной основе, так как по закону компания может выкупить акции в объеме не свыше 10% СЧА. Но фактические результаты оказались иными.

█ Сибирьтелеком мог потратить на выкуп до 1,87 млрд. руб. (10,00% СЧА), а к оферте были предъявлены акции на сумму 1,52 млрд. руб., т. е. 8,13% СЧА. Это значит, что все заявки, поданные по оферте, были бы удовлетворены. Наш пессимистический сценарий предусматривал, что в среднем компания выкупит одну акцию из 3,87 предъявленных.

02.08.10 

СТС Медиа Прогноз результатов 2К10 по US GAAP: квартал высоких расходов

В этот четверг СТС Медиа опубликует результаты за 2К10 по US GAAP, после чего в 17:00 по московскому времени проведет телефонную конференцию. Мы полагаем, что результаты будут далеки от радужных: судя по всему, отчетный период ознаменовался высокими расходами, вследствие чего продолжила снижаться рентабельность.
Впрочем, этого отчасти следовало ожидать: компания предупреждала, что динамика ее показателей в 2010 году будет неравномерной, с положительным перевесом во втором полугодии, а точнее в 4К10 – который, вероятно, будет очень сильным.

27.07.10 

Норильский Никель: Наилучшее кредитное качество

На прошлой неделе Норильский Никель начал дебютное размещение рублевых облигаций. Первичный диапазон ставки купона при формировании книги – 7,75–8,25%, что соответствует доходности в 7,90–8,40%. Мы считаем, что доходность облигаций Норильского Никеля должна быть чуть меньше, чем бумаг НЛМК, и приблизительно такой же, как облигаций НОВАТЭКа и ЛУКойла. “Справедливый” уровень доходности облигаций Норильского Никеля на вторичном рынке мы оцениваем в 7,00– 7,25%

█ Норильский Никель – одна из крупнейших российских компаний. У него высокая рыночная капитализация и большая доля акций в свободном обращении. Фондовые аналитики подробно освещают деятельность Норильского Никеля. Компания придерживается высоких стандартов корпоративного управления.

█ Устойчиво большие денежные потоки. Развитая база активов, не требующих высоких капиталовложений в простое воспроизводство основных фондов, и оптимизированная производственная модель позволяют Норильскому Никелю генерировать высокие положительные денежные потоки даже при текущей конъюнктуре мировых рынков сырьевых товаров (в отличие, например, от производителей стали).

█ Низкая долговая нагрузка. Сейчас долг Норильского Никеля приблизительно равен его EBITDA. Компания проводит достаточно консервативную финансовую политику, и можно полагать, что в обозримом будущем структура ее баланса будет попрежнему заслуживать высокой оценки.

█ Высокие кредитные рейтинги. Норильский Никель – одна из четырех российских частных компаний, имеющих кредитные рейтинги инвестиционного уровня от всех трех ведущих международных агентств.


23.07.10 

Азовсталь и Енакиевский МЗ: После фальстарта

Мы снижаем рекомендацию по акциям Азовстали с Покупать до ДЕРЖАТЬ, а по акциям Енакиевского МЗ – с Держать до ПРОДАВАТЬ. Основаниями для этого служат задержка с восстановлением рентабельности сталелитейных предприятий Метинвеста и ухудшение перспектив на вторую половину 2010 года. Мы полагаем, что китайским властям удастся избежать наиболее неблагоприятного сценария, однако снижение капитальных инвестиций негативно повлияет на настроения участников рынка и снизит темпы восстановления экономики. В долгосрочной перспективе сталелитейные предприятия Метинвеста, по нашим оценкам, должны сохранить конкурентоспособность за счет недавнего повышения эффективности и высокой степени вертикальной интеграции. Об этом свидетельствует высокий уровень загрузки мощностей, который на 10 п. п. выше среднеотраслевого показателя. На наш взгляд, Азовсталь выглядит привлекательнее Енакиевского МК благодаря более удачному ассортименту продукции и доступу к простаивающим мощностям по производству чугуна на Мариупольском МК. Кроме того, Азовсталь, вероятно, после возобновления роста на рынке стали будет восстанавливаться быстрее конкурентов.

█ Замедление экономического роста в Китае отразится на темпах восстановления рынка стали. Баланс спроса и предложения на рынке стали в КНР остается ключевым фактором, определяющим ситуацию на мировом рынке стальной продукции. Решение китайских властей ограничить инвестиции вызвало коррекцию цен и объемов производства в мировой сталелитейной отрасли в 2К10. Мы полагаем, что когда складские запасы стальной продукции сократятся, а производство скорректируется в соответствии с новым уровнем спроса, в третьем квартале должен начаться новый цикл пополнения складских запасов. Впрочем, несмотря на рост активности трейдеров, мировые цены на сталь будут по)прежнему значительно ниже пиковых уровней, достигнутых в апреле. Следовательно, можно ожидать, что рентабельность украинских производителей по итогам 2П10 будет близка к показателям за 1П10.

█ Укрепление позиций горнорудных компаний негативно скажется на рентабельности производителей стали. Украинские добывающие компании, также как и их зарубежные аналоги, пользуются олигополистической структурой местного рынка железной руды, на котором Метинвест фактически контролирует 60%. Наладив тесное сотрудничество между своими сталелитейными предприятиями, холдинг поставляет им уголь и железную руду по тем же ценам, что и третьим лицам. В результате доля железорудного бизнеса в структуре выручки Метинвеста в 2009 году составила 22%, а в структуре консолидированной EBITDA – 56%. На 2010– 2012 год мы моделируем аналогичные показатели, т. е. разрыв между железорудными и металлургическими предприятиями по рентабельности по EBITDA в ближайшие четыре года составит 30–35 п. п.



21.07.10 

ENRC: Нержавеющая привлекательность

Мы уменьшили целевую цену акций ENRC до $18,00, оставив неизменной рекомендацию ПОКУПАТЬ. Мы немного понизили прогнозы финансовых показателей на текущий год, однако по4прежнему ожидаем значительного роста прибыли в среднесрочной перспективе. Сильно пострадавшие в ходе последней коррекции рынка акции ENRC сегодня стоят на 10415% дешевле, чем в конце 2009 года, хотя цены на сырье, по сути, не сильно отступили от уровней, достигнутых в 1К10. Несмотря на то что перспективы 2П10 кажутся неопределенными, а волатильность на рынке не снижается, текущая цена акций ENRC представляется нам привлекательной.

█ Мы понижаем прогнозы финансовых показателей ENRC на 2010 год, поскольку ожидаем ускоренного роста операционных затрат и усиленного давления на выручку компании в связи с падением цен на сырье. Однако, по нашим оценкам, в 4К10 должно начаться восстановление цен, благодаря чему в следующем году прибыль компании значительно увеличится. Наши новые цифры ниже консенсус'прогноза, и в случае пересмотра оценки ENRC другими участниками рынка отношение к ее акциям может ухудшиться в краткосрочной перспективе. Впрочем, цена бумаг снизилась уже настолько, что, по-видимому, учитывает все пессимистичные ожидания.



16.07.10 

Мечел: Результаты за 1К10 слабые, но динамика котировок оправдывает повышение рекомендации

Показатели Мечела за первый квартал 2010 года, вероятно, не стали для рынка сильным разочарованием, однако, безусловно, оставляют желать лучшего. Впрочем, мы полагаем, что моделируемые нами на 2010 год финансовые показатели по:прежнему реалистичны вследствие значительно более сильной динамики в 2К10, в основном благодаря росту добычи в горнодобывающем подразделении и цен на его продукцию. В связи с этим мы не меняем целевую цену акций Мечела, но повышаем рекомендацию с Держать до ПОКУПАТЬ на фоне динамики котировок с середины июня.

█ Высокий уровень чистой прибыли по итогам 1К10 обусловлен исключительно доходом от курсовой переоценки финансовых обязательств, который составил $109 млн. EBITDA оказалась ниже как нашей оценки, так и консенсус)прогноза. Структура прибыли по сегментам бизнеса также разошлась с нашими ожиданиями. Приятным сюрпризом стала рентабельность сталелитейного подразделения, при этом его EBITDA по итогам января)марта немного выросла относительно уровня 4К09, свидетельствуя о том, что компания, вероятно, переложила возросшие производственные затраты на потребителей. Не исключено, что Мечел получил некоторый доход от перепродажи стальной продукции других компаний – такие операции составили 14% совокупных продаж металлургического подразделения по итогам квартала.



ВСЕ финансовые НОВОСТИ

13.05.19 
25.03.19 

22.02.19 
11.02.19 

21.01.19 
14.01.19 

17.12.18 
13.12.18 

23.11.18 
20.11.18 

 

Справочник инвестора
Консенсус-прогнозы


23.01.19 | 17:40:45


28.12.18 | 19:57:55


27.12.18 | 11:27:51


15.12.18 | 13:54:45


20.11.18 | 23:15:32


19.11.18 | 18:23:27


17.10.18 | 13:10:09


27.09.18 | 12:53:15





13.05.19 

25.03.19 



Видео:  Внутридневная торговля Облигации Срочный рынок Обзор рынка Акции Газпрома Анализ акций Как устроен финансовый рынок Моя торговля на безработице Моя торговля на нефти Торговля по запасам нефти Раскрутка в Инстаграм Копирайтинг
Главная · Инвестирование · Анализ рынка · Стратегии торговли · Новости рынка · Идеи и обзоры · Справочник · Карта сайта
(с) 2010-2018
Работает на Amiro CMS - Free